期货中国专访何晓斌：何为专业 一熟悉二准确三流畅

      　　何晓斌，国泰君安期货有限公司总裁。
　　经济学博士，高级经济师，上海仲裁委员会金融专业仲裁员。1994年至1995年5月任上海市计划委员会物资能源处副处长(分管期货市场)，1995年5月至1999年8月任上海证监局期货监管处处长，曾组织编写《期货从业教程》，开展20多期期货从业人员资格培训工作。1999年8月供职国泰君安证券，先后任总裁办主任、大企业战略合作部总经理、董事会秘书、国泰君安投资管理公司总裁。
　　访谈精彩语录：
　　满足客户的需求并不是要他去亏钱，而是要让客户自己以及其财富都得到成长。
　　期货交易的风险性和收益性是那么之大，那么诱人，又是那么的令人恐惧。
　　我们把专业定义成什么呢？第一要熟悉，第二要准确，第三要流畅。
　　目标是比较高远，所以工作起来就更要脚踏实地。
　　期货公司也好，其他公司也好，更名是正常的经济现象。
　　认识上的问题不解决，会发生战略上的错误。
　　在我看来，商品期货是期货，股指期货也是期货，它们是一类。
　　毫无疑问(股指期货)应该尽快推出，什么时候推出都合适。
　　研究，可以提服务、促营销、帮风控。
　　我们有3全的理念：全面、全过程、全员风控。
　　首先一个人生活在社会中，即使工作单位不变化人也会变化，更何况环境发生变化，他必然会发生变化。
　　为什么上海数量多，却做不过浙江的期货公司，这是一个非常有意思的现象。
　　内外盘的联系度依然存在，但中国期货市场定价权上升是事实。
　　中国必须在金融衍生品方面在世界上要有一席之地，这是国家战略。

　　期货中国1：何总您好，感谢您能够接受期货中国网的采访，首先祝贺国泰君安期货在08年获得的骄人成绩，08年公司获得了“上海期货交易所2008年度交易进步奖会员”、“大连商品交易所2008年度最具成长性会员”和“郑州商品交易2008年度最快进步奖会员”等等，这些殊荣与公司的业绩是分不开的，请何总简单介绍下08年贵公司的经营情况？
　　何晓斌：可以从3个方面来说：
　　1、我们实实在在的业绩，有一组数据：(1)，我们客户的权益由年初的1亿多增长到8个多亿。(2)，我们的主营收入增长了2.6倍。(3)市场份额由2007年的0.23%增加到0.90%，市场成交量来看从07年的103名提高到36名。
　　2、我们的代理结算以及股指期货仿真交易也有一组数据：股指期货的市场份额是7.7%，股指期货代理结算业务市场份额达到51.9%，中金所的第一名，委托我们进行结算服务的交易会员有14家，他们对我们的服务表示非常满意，对我们的服务系统也非常满意。
　　3、我们作为一个收购来的期货公司，底子比较薄，人员队伍也是五湖四海，这样的队伍奔股指期货而去，但做的是商品期货的事。在08年两次较大行情中，我们这支队伍抵抗住了风险，没有一分钱的穿仓，包括郑商所的白糖事件，我们也做了妥善的处理，客户都得到了安抚。我们整个经营方针里面是业务开拓和风险控制并举，所以我们觉得对自己还是可以交代的。
　　作为券商背景来讲，还有个情况要说一说，我们IB端尽管是奔股指期货而来，但是商品期货也做得不错，IB端为商品期货贡献了1000多万收入，占主营收入的25%。通过商品期货的演练，使我们证券公司的很多客户得到了锻炼，对期货的特性、期货合约交易和证券交易的主要区别都有了切身的感受，而且在服务过程中我们成立了期货研究所，加强了研究咨询的服务。
　　我们另一个数据也是非常值得骄傲的，那就是08年我们的客户总体上是盈利的。
　　(国泰君安期货08年在客户权益、主营收入、市场份额等方面都获得了突破性发展，同时风险把控、IB业务也做得相当成功)
　　期货中国2：何总在“2008领航中国期货卓越榜” 荣获“十大卓越人物”称号，这是业界对您的认可，您是如何看待这项荣誉的？
　　何晓斌：这个荣誉与其说是给我个人的倒不如说是给我们期货公司和国泰君安证券的，这对我本人和期货公司是一种鼓励和鞭策。
　　想想这件事情的基础是在于08年金融界、CCTV、证券之星联合举办的实盘交易大赛中，国泰君安期货的客户取得了骄人的业绩，这方面的业绩客观上讲反映了公司的服务能力、风险控制的能力、经营管理上面的组织能力，这个荣誉还是属于大家的。

      

　　期货中国3：国泰君安期货网站首页“满足和创新客户需求，提升和创造客户价值”很是醒目，客户的服务才是公司的主要目的，何总能否介绍一下国泰君安在客户服务上的重要理念和举措？
　　何晓斌：这句话来源于证券公司，是证券公司目前对外的理念和口号，国泰君安证券是一个全国知名的券商，它的发展战略是一个证券控股集团公司，或者说要做行业里面具有很高价值的证券控股集团公司。最近几年来，国泰君安证券陆续成立了一些子公司，有香港的、有上海的国泰君安证券和安联集团合作的国联安基金、有国泰君安投资公司、有期货公司等等。
　　我们深深感到客户的需求常常是多方面的，它有发行股票、股权融资的需求，有发行债券、债权融资的需求，也有上市公司控股股东减持的需求，有理财的需求，还有通过期货做套保套利、纯投机的需求，或者是购买基金的需求等等。因此国泰君安感到，面对客户这样的需求，我们要去满足他，并且对客户潜在的需求给予激发和满足。满足客户的需求并不是要他去亏钱，而是要让客户自己以及其财富都得到成长。
　　所以，我们的理念首先要按证券公司股东的要求来实现，具体到我们公司来讲呢，我们公司为客户服务上的理念有2句话，第一句：诚信为本，专业服务，来源于97年我访问美国时，美国一位友人送了我一本书，书名是《How to sell futures》。这种期货营销的书我们国内非常少，因此非常精贵。我们把它翻译出来，它这个核心理念首先是诚信，再是专业，咋一听很一般，但其实对期货行业来说非常管用，很有针对性。期货交易的风险性和收益性是那么之大，那么诱人，又是那么的令人恐惧，所以在期货的营销的过程中我们需要向客户讲清期货交易的本质特点和表现的形式，交易的整个流程等。首先不能隐瞒，要讲诚信，同时我们要显得很专业，我们把专业定义成什么呢？第一要熟悉，第二要准确，第三要流畅。
　　第二句话：更全面、更专业、更有效(呼应奥运会的理念)。所谓更全面，是指客户可以通过期货公司享受到母公司的整个的服务；更专业，是通过整个大背景能够提供一流的专业服务；最后的效果是提升客户的价值，那就是更有效。
　　整体的构架理念我们特别强调专业性，然后强调专业化基础的协作法。我们深深感到，我们相对很多老牌的期货公司来讲，有很多的弱势，当然也有我们的相对优势，如何在合作当中竞争，竞争当中合作，共同为市场健康稳定发展？
　　我们感到一定要有差异化的服务，要与别的期货公司有不同的地方，主要在2个方面：
　　1、在信息技术方面要不断的打造和巩固安全、快捷、有效、能够减轻客户心里压力的信息技术，包括客户端的软件。
　　2、在行情的判断方面我们要打造我们研究咨询的相对优势，我们成立了期货公司的研究所，高薪聘请了一些专业人士来做研究所的领军人物，效果还是比较明显的。
　　(国泰君安期货一方面传承国泰君安证券的客户服务理念，另一方面谨记两句话：1、诚信为本，专业服务，2、更全面、更专业、更有效)
　　期货中国4：前面提到了创新客户需求，我们都知道，目前国内期货公司的经营模式较为单一，创新被摆上了每个想要有所作为的公司的桌面，那么国泰君安期货在创新上有没有什么举动或者是打算？
　　何晓斌：中国的期货行业在结构、制度安排上还存有很多薄弱环节，作为场内交易的期货交易国际上如美国、南非、巴西等都比较成熟了，结构合理，制度安排成熟。就市场的要素来讲，中国与它们相比，有两个方面的差距：1、市场主题缺少商品期货的投资基金，这个目前中国几乎没有。2、我们期货公司作为通道业务，中介服务商，带有一定的唯一性，境外来讲，IB很多，还有投资咨询机构。
　　我们现在由于相关法规的限制，还无法创新，但是我们一直关注和研究境外机构衍生出去的业务和产品，很多都值得去探索，包括投资咨询、委托代理、CTA等，我们都会去探讨。总的来说在创新上，我们一直在关注和探索，等时机成熟了我们就可以去创新了。
　　期货中国5：国泰君安期货有着券商股东的背景，在客户群体方面还是有优势的，请问国泰君安期货在母公司大量个人投资客户的服务和业务开发方面有没有相应的尝试和成果？
　　何晓斌：尝试肯定是有的，国泰君安证券有400多万客户，权证市场份额排第一，每年贡献10多亿收入。这块客户很自然的会过来，因为(权证和期货)风险变化是雷同的。
　　在备战股指期货过程中，我们组织安排了不同的形式进行投资者培训，我们除了举行报告会和讲座，我们还推出了两套系统，一套是股指期货的仿真交易系统，一套是商品期货的模拟交易系统，让客户在交易中体验期货的特点。从效果上讲，IB端的开户数已经有万余人了。
　　国泰君安证券的系统建设是非常完善的，所有的营业部都能提供期货交易的设施，每个营业部至少有2名期货从业人员来为IB端的客户来提供期货的咨询服务，和行情指导服务，我们从业人员的素质也很好，证券公司3000多名员工通过期货从业人员考试的至少有800人。
　　期货中国6：08年国泰君安期货取得了如此骄人的成绩，那在新的一年中，公司又准备如何去迎接新的挑战，获得更好的成绩呢？
　　何晓斌：首先我们是一个公司，它的目标是盈利，同时我们也不忘社会责任。我在领航中国期货卓越榜的获奖感言中我谈了我的观点，观点看似很高，其实我觉得很实在：坚持高举为国民经济服务的大旗，坚持发挥期货市场功能的宗旨，坚持为中华民族金融衍生品的崛起而奋斗的目标来展开。这样来说，对于我们国泰君安四个字，国和民应该要有承担的责任。
　　具体来讲，我们国家的期货行业还是个非常小的行业，它所发挥的功能都发挥出来了，但是按照国民经济的要求来讲，差距还非常大，在世界上的地位也很低，20余名。一方面说明我们非常落后，一方面也说明我们潜力非常大。在为国民经济服务的过程中，自然能够体现我们的价值，在为企业、客户的服务中，有助于整个市场功能的发挥。在过程中，规模扩大了，影响力上去了，自然促进了我们期货行业在世界上的地位。目标是比较高远，所以工作起来就更要脚踏实地，政府也要求我们期货公司要为千家万户，千厂万企提供有关期货方面的服务。要做好投资者的培训，我们通过不同的方式去做，在对客户诚信的服务、专业的服务，这个过程中，我们能够得到价值的提升。
　　09年，老品种我们继续深化服务，新品种我们要花更多的力气去跟紧。同时IB端的客户也需要专业化的服务。我们希望通过我们的努力，使得国泰君安的系统，甚至是系统之外的客户能够检验我们的服务能力，享受我们的服务，希望在目前整个商品也好，股市也好，价格波动比较大的情况下，我们业务的量有一个新的提高。
　　(09年，国泰君安期货的目标比较高远，但工作都会落在实处)
　　期货中国7：国泰君安品牌在中国资本市场，无人不知，请问何总，国泰君安这个大品牌给到了期货公司哪些方面的资源和帮助？
　　何晓斌：首先国泰君安是一个品牌，是个资源。
　　第二，现有的客户资源凡是愿意做期货的都可以来我们的平台享受我们的服务。
　　第三，现有的信息技术的网络，一接就能使用，成本低。
　　第四，有一支非常强大的研究咨询队伍，他们的研究成果都可以为我们的客户所享用，也可以为我们的研究所提供材料。
　　第五，国泰君安的文化，追求一流、追求卓越的文化对我们期货公司的影响也是潜移默化的。
　　最后，国泰君安证券资本实力比较雄厚，在期货公司的增资扩股上都会支持。
期货中国8：日前，中国证监会公布了启用新版许可证的期货公司名录，光从数量上区别不大，但是内容却已是沧海桑田，许多公司或易名或整改或易主，专家分析期货公司发生广泛更替的原因，就是券商备战股指期货，同为券商系的国泰君安期货公司如何看待这一现象？
　　何晓斌：首先，期货公司也好，其他公司也好，更名是正常的经济现象；
　　其次，这也是政策导向，原来证监会不允许券商作为期货公司的股东，后来政策推动，券商可以作为期货公司的股东了，甚至可以全资控股。政策的推动，造成了这么个现象。
　　第三，中国的期货公司和美国的佣金商是差不多的，蛋糕小，但要吃蛋糕的人多，有好多期货公司的股东不赚钱，所以要转移股权，有些就给了券商。这是自然的经济现象，只是在备战股指期货的过程中突出的表现出来了。
　　期货中国9：在股指期货尚未正式上市的08年，国泰君安期货必然是通过拓展商品期货业务才取得了卓越的成绩，其实说实话很多券商系期货公司一开始是不屑于耕耘商品期货的，请问商品期货在国泰君安的战略发展中占据着怎样的地位？
　　何晓斌：这个问题我觉得问得非常有意思，是目前券商系期货公司中的实际问题，也是一个理论问题。
　　认识上的问题不解决，会发生战略上的错误。在我看来，商品期货是期货，股指期货也是期货，它们是一类；证券、基金、债券等是证券，那才是另一类。
　　商品期货也是金融衍生品，和股指期货一样，它有自己的交易结算的规则，大的原则一样，都是当日无负债结算制度。我们在营销的过程中就需要和股东去讲，都是期货，对客户来说都是一样的，我们把它看成一个品种，一样去做就可以了。
　　所以对商品期货不屑一顾的看法和做法终将会有其坏处体现出来。
　　另外，商品期货目前程度不同地受到外盘的影响，使得我们不得不关注外盘的行情，使得我们在时间安排上要花更多的精力去研究。股指期货相对来说还好一点。
　　(商品期货和股指期货都是期货，券商系期货公司不该轻视商品期货)
　　期货中国10：在拓展商品期货市场的过程中，国泰君安期货更注重的是产业链客户、专业投资客户(如机构、私募等)还是普通大众投资客户？
　　何晓斌：我们没有去分，客观上它形成这样的格局：首先是风险偏好性的高端客户；第二类是国泰君安证券的IB客户，大众投资者；另外，相对期货公司来讲，主要还是开发资金规模相对较大的客户。因为他们要求更专业、更贴身、更及时的服务。
　　期货中国11：刚才提到的股指期货也可以说是中国期货业众说纷纭的热点，推出时间一推再推，但是，各个期货公司在股指期货的备战上也是毫不放松，请问有着券商股东背景的国泰君安期货在备战股指期货上是如何应对的？
　　何晓斌：一如既往的不松懈，其实我们做商品期货模拟交易系统就是备战股指期货，实盘交易就是备战股指期货。下一步我们公司的服务上要有特色，我们会对IB端的营销人员，股票分析师进行培训。
　　期货中国12：就何总看来，股指期货是否应该尽快推出？或者它什么时候推出比较合适？
　　何晓斌：毫无疑问应该尽快推出，什么时候推出都合适。
　　这里有两个问题要明晰，也是认识上的问题，股指期货没有能够如期如愿地推出，我觉得在认识上有两点需要澄清：
　　1、发生于美国影响全球的次贷危机，它的根源是在金融衍生品，这个我们要看到。
　　2、这个金融海啸不是场内交易的期货期权造成的，场内场外的区别是1)场内交易有人履约担保，场外30天才结算，常常是非标准化的产品。2)场内交易的监管是非常严格的，场外交易几乎没有监管。
　　所以有个非常有趣的现象，我们证券公司的老总和上海代表团去美国招金融人才，试图招期货方面的人才，一个都没有，人家在CBOT等做得都非常好(现在失业的都是先前做场外交易的，但是这些人我们不要)。说明场内交易风控结算的机制是非常合理有效的。
　　股指期货经过不断的培训教育、准备，已经成熟了。
　　期货中国13：国泰君安期货取得08年这样的成绩，与公司在商品期货的服务上是分不开的，而商品期货的品种众多，需要强劲的研发力量才能更好的服务于投资者和产业客户，请何总能否向大家介绍一下国泰君安的研究队伍？
　　何晓斌：期货公司为客户的服务是多层次的，归纳起来是两方面：一是通道服务，包括开户、交易、结算、交割、行情显示等等，我们一应俱全。二是增值方面的服务，主要是研究咨询。
　　目前我们研究队伍归纳起来是两句话：1、我们的队伍是从国内外招聘的，有实战经验的，是热爱研究咨询这项工作的研究人员。2、我们采取专兼职的研究机制，我们有研究所，同时在各个单位也有热爱期货研究又长于研究的人员作为我们的兼职人员。
　　队伍是这样的，制度是这样安排的，从理念来讲，有3个贴近：贴近市场，贴近业务，贴近客户。按照客户的需求来做研究，研究的东西就是套保套利的方案，这些方案要落实到计算机系统里去，要提供程序化交易，和信息技术结合在一起。
　　期货中国14：有这么一只出色的研究队伍，公司人才的培养一定是有独到之处，请问作为券商系的期货公司，国泰君安期货在人才的选择、培养方面有何偏重？
　　何晓斌：我想呢，期货行业目前还是以个很小的行业，因此它是一个服务和管理要求很高的行业。所以在研究队伍也好，其他方面也好，人才队伍的培养和选拨上，首先他要热爱这个行业，要有坚定的信念。第二点，他应该要有基本的知识，基本的理论，基本的研究方式，同时还要有交易的经验，对期货交易的规则特点、技能技巧要非常熟悉，我们的研究团队基本都是做过交易的，都有实际的经验。当然我们给他们的报酬也是非常到位，这些人才值得我们去投资，这支队伍也对公司起到了非常好的作用，我归纳了3点，研究，可以提服务、促营销、帮风控。
　　期货中国15：“以风险控制为前提、以效益为目标、以市场为导向、以客户为中心”国泰君安的“四以”经营方针把风险控制放在了首位，的确，目前众多期货公司对风控的管理看的非常重要，纷纷成立了专门的风控中心以及引进了许多专业的风控研究专家，请问何总，国泰君安期货在风控上有什么样的举措，是否建立了一套公司独有的风控体系？
　　何晓斌：三句话：1、用专业的人。我们这里的首席风险官，盘中实时监控和风险控制执行的团队都是非常专业的人士，都是老期货。刚才我也提到了熟悉、准确、流畅。
　　2、我们有3全的理念：全面、全过程、全员风控，任何一个岗位都有给公司造成风险的可能。
　　3、我们有一套制度和技术控制，制度方面有2条：我们有内部风险控制的大纲，和交易风险控制应急的预案，同时我们还有1个保证金制定和调整的办法。在技术上我们是通过计算机计算控制，然后给客户的风险提示是盘中自动出发的，而不是纯粹靠人工打电话的。
　　在制度安排里面，我们每天交易前都有一个晨会，花半个小时碰一下，分析一下可能的情况。
　　期货中国16：目前国家的十大产业振兴规划正在逐步的推出，这个囊括了制造业，原材料，加工行业等等的大型系列规划，无疑对国内的商品市场起到了提振作用，甚至有专家指出，将长期的提振中国的商品市场，何总怎么看待这个情况？
　　何晓斌：规划毫无疑问是体现了政府一种强烈的导向性，我们国家整个产业结构既有它合理的方面也有明显的弱点，所以它必须在产业发展的过程中伴随着产业结构的调整和整个产业层次的提升而展开，这个规划无疑是积极的，对整个实体经济远景的描绘，客观上给人们一种信心的支持和力量，在这些规划落实的过程中，对我们大宗商品的供求产生影响，由此影响到商品期货交易市场的价格，我们相关的品种肯定比过去更活跃，规模更大，一方面为企业套保提供机会，一方面对我们期货公司的手续费收入也有提升。
　　期货中国17：刚刚结束的08年的期货市场行情可谓是波澜壮阔，业界形容是过山车般的一年，但是，正是在这样的行情下，中国期货市场仍旧交出了71万亿元的成绩单！何总在08年的上旬就曾指出“2008是期货年”，请问何总，在您概念中的“期货年”是怎样的？08年期货行业的发展壮大有没有符合您的预期？
　　何晓斌：基本符合，为什么说是期货年，有几层含义，我也诠释一下：
　　1、相对股市来讲，08年股市不乐观，而在这种背景下，同样的客户如果来做期货，相对来讲机会会更多。
　　2、从大的方面来讲，整个全球市场包括中国市场，它充满了价格变动的不确定性，场内交易的期货交易量会增加。
　　3、在这种情况下，对期货公司来讲，它的收益会增加。
　　4、另外，我们也预想期指的推出，对所有期货公司都是一个机会。
　　期货中国18：在何总的职业经历中我们发现，何总在95年还是作为期货业的监管层，而后又进入了证券公司的管理层，到现在领航国泰君安期货，如此的角色变化，何总能谈谈自己在不同工作环境中的感受吗？
　　何晓斌：首先一个人生活在社会中，即使工作单位不变化人也会变化，更何况环境发生变化，他必然会发生变化，所以我的想法是适应工作环境中的变化。
　　由于是变化，必然会有感受，我的感受也比较多：任何一个工作环境，首先要有一个定位，搞清楚岗位的要求，要努力去增长才干，扩大见识，尽心尽责地履职。从监管到企业，过去计划性强，现在变成市场人了，跟市场的变化更加近了，和客户打交道更多了，都有挑战。
　　我觉得每一个角色的变化都是对自己的考验和挑战，自己的阅历也在不断地丰富，任何岗位的变化都是蛮值的，都在为社会做一些贡献，过程中也享受到了冷暖、喜悦、不顺，都感受到了，也是蛮有意思的。
　　期货中国19：根据期货业协会最新的数据，08年浙江辖区的12家期货公司全部实现盈利，而作为紧邻的上海部分国企期货公司由于亏损，纷纷在接洽新的东家，国泰君安期货作为上海有影响力的期货公司，又是如何看待这一现象的？
　　何晓斌：哈哈，这个我可能说的不好，但是我可以做一番比较，为什么上海数量多，却做不过浙江的期货公司，这是一个非常有意思的现象，我觉得有客观必然的因素在里面：
　　首先，期货它的风险性和收益性大家都非常清楚，它需要什么样的土壤，它需要浙江民营企业为基础的深厚的土壤，快速决策、风险自担的制度，使得客户很适合去做期货，相比之下，上海多年的计划经济，上海的许多的企业是国有制度，决策上慢。
　　其次、我们目前从品种结构上讲主要还是商品期货，上海地区由于产业结构的调整，服务业的崛起，相关的商品品种的关联产业相对弱化，需求不旺盛。
　　第三、上海的期货公司在用人机制薪酬待遇不如浙江灵活，因此管理层变动总体上比较大，不像浙江的公司稳定。
　　第四、对行业，政府部门管理上的政策措施，浙江可能有好的方面，比如居间人缴纳劳务税7-8%，而上海需要20%。
　　第五、上海的海派文化既有进取又保守的文化，而浙商文化有着它的闯劲。
　　第六、国企由于受制于产业主辅分明的需求，需要剥离辅业(期货公司往往是大国企的辅业)。
　　(上海的期货公司在盈利能力上做不过浙江的期货公司，有很多客观方面的原因)
　　期货中国20：最近一段时间，许多国企在国外衍生品交易上亏损的消息不断，尤其是航企在航油衍生品交易上的巨亏尤为引人注目：国航亏损68亿；上航亏损1.7亿；东航亏损62亿……您认为造成这一现象的原因是什么？作为期货公司又该做出哪些努力或建议？
　　何晓斌：巨亏的数据没有考证过。如果说是事实，我觉得要这么看：航企在航油衍生品交易上在做什么，如果是场内交易的，同时也是套期保值的，那么它期货和现货加在一起应该是不亏损的。
　　如果它是套期保值的，不能够把它期货中的亏损单拉出来，而不去对比它在现货里赚的钱，如果都这样对比，那大家都没法干了，所以希望媒体在报导时要把它们联系起来。
　　它如果是在做航油衍生品交易的话，无论场内场外，如果头寸没有控制好造成了巨亏，很可能它不是在做纯粹的套期保值，或者一部分套期保值，还有一部分投机的头寸，如果是这样的话在这方面暴露出来的风险投资亏损。
　　作为期货公司来讲，要做的努力和建议，我想，将来对有关的企业做服务的时候，我们要坚持诚信为本，专业服务的理念，跟有关的机构也好，客户也好，要讲清此类境外做交易，所对应的交易结算规则，帮助它设计套保方案或者是投机方案，也包括资金管理方面的建议。
　　期货中国21：08年国庆长假后的暴跌行情无论是投资者还是期货公司造成的损失都是巨大的，而刚刚过去的9天春节长假后，期货市场并没有出现业内所担忧的国庆长假重演，反而走势良好，两个节后行情形成鲜明对比，您是如何看待具有中国特色的长假行情的？
　　何晓斌：要分两方面来讲，首先，国庆的暴跌行情是百年一遇的，是因为美国的资金市场出现了问题，然后一些商品期货投资基金纷纷减仓，对实体经济的预期下降造成的，我们的品种大多数都是跟外盘走的，所以也带来下跌。
　　我们在元旦前后春节前后都做了研究，我们认为，春节再出现这样行情的概率只有万分之一，因此我们的保证金水平在交易所调高的基础上所增加的可能是行业中的最低水平。
　　如果中国所对应的实体经济的品种有自主定价权的话，长假也没有影响，问题在于我们现在的商品是跟外盘的，所以长假行情对应的品种对我们期货公司也好，客户也好，都是所要面对的风险控制的难点。我个人希望交易所和监管机构采取有效的措施，交易制度上做一些调整。同时要为客户在长假之前提供一种渠道，比如境外的产品，给一些对冲的条件，来规避长假的风险。
　　期货中国22：春节后的期货市场大部分品种都非常活跃，量仓剧增，“牛年牛抬头”，您觉得近期的走势是否可以说期货市场的牛市来临了？
　　何晓斌：我个人觉得只能说是个反弹行情，因为整个实体经济的基本面总体上没有改变，大宗商品的需求还是比较弱，所以还不能说新一轮的牛市到来。但是对于中国来讲，我认同一种观点，中国的实体经济在全球可能是率先复苏的经济体，因此，商品期货跌也跌不到哪里去，但是什么时候变成牛市还有待观察，关键在于中国政府作为杠杆投入的4万亿的资金以及放松信贷以后的资金能不能有效地传导到实体经济。
　　期货中国23：近期中国期货市场各品种价格走势明显强于国际主要期货市场，并且似乎有一点带动国际期货市场走势的感觉，您觉得这一现象是表明了内外盘的联系度下降了？还是中国期货市场的定价权上升了？
　　何晓斌：内外盘的联系度依然存在，但中国期货市场定价权上升是事实。中国定价权上升是基于中国实体经济乃至中国在世界上的地位的上升所决定的，中国的GDP已经是世界第三了，何等的辉煌，何等的令人骄傲。中国的外汇储备在90年代初只有3、4百亿美金，如今已经是1万9千亿了，是全世界最大的外汇储备国。基于实体经济基础上的定价权上升，也使得期货市场的定价权上升。
　　期货中国24：期货现在不只是投机工具，更是一个风险管理工具，由于08年商品市场暴涨暴跌，国内很多现货企业开始意识到期货市场的避险功能，但是对期货的不了解，也使得较多企业不敢轻易使用这一工具，作为期货公司，有责任也有义务去发展他们、服务他们，国泰君安在这方面做了哪些努力？
　　何晓斌：这个问题很有意思，关于期货的定位，需要予以准确的说法的，说期货是一个风险管理工具没有说全，更主要的是，期货市场作为一个市场，它所提供的期货合约作为一个标的来讲，它更多的是一个金融的产品，而不是一个工具，也不叫投机工具。那对前者风险管理工具来讲，没问题，能达到套期保值的目的和要求的，对后者作为一个金融产品来讲，期货的合约是一个风险很大收益也可能很大的金融产品，投机者要可能面对的是一夜暴富或者一夜倾家荡产。既然选择了做投机就要承受后果。
　　对于国内很多现货企业开始意识到期货市场的避险功能，这是事实，包括我听说宝钢一度反对推出钢材期货，经历了国庆长假后，到现在主动要求推出钢材期货。
　　作为期货公司，有责任也有义务去发展他们、服务他们，我们做哪些努力？那很简单，他们找上来，或者我们找上去，告诉他们期货交易是怎么一回事。第二，例如象宝钢这样的企业，那就是有关铁矿石价格变动、运输市场情况、它所生产出来的产品成本变化，如何来用钢材期货市场来对冲它的风险，包括它从事这方面工作的人员怎么样组织，包括风险管控措施，我们都给它设计出来，这个并不难。这是我们为国民经济服务的重要的一个方面，也是我们的责任和义务。
　　期货中国25：您曾在中国证券市场年会中提到“券商控股的期货公司将成为期货市场新的生力军”，目前，券商控股的期货公司已经达到了60-70家，占据了期货公司的半壁江山，您能否谈谈券商控股期货公司所面临的机遇以及挑战？
　　何晓斌：从机遇来讲，证券公司增加了新的业务收入，有了这个业务后，它的客户不会因为没有这个业务而流失。
　　从挑战来说，1、由于券商控股的期货公司主要是奔股指期货来的，而股指期货没有推出，它们的财务成本压力相对较大。
　　2、券商控股的期货公司面向的客户群体和IB营业部的从业人员，它们对期货本身的特点，期货交易和证券交易的区别的把握还不是特别的精准和及时，在培训上面临压力，我们要深化、细化、去风险化，共同提高。我们相信，股指期货及其他一些场内交易的期货，随着时间的推移，人们认识逐步的统一，前景还是非常的广阔的，我们要忍受一时的压力和痛苦。
　　期货中国26：最后，按照往常惯例，请您展望一下，中国未来几年期货市场的发展态势和前景。
　　何晓斌：前景非常美好，中国必须在金融衍生品方面在世界上要有一席之地，这是国家战略。(在实体经济崛起的情况下)在虚拟经济里头我们也要崛起，我们要打开国门，赚外国人的钱，在实体经济中，我们有我们的地位，在虚拟经济里头，我们也要有自己的地位，说不定哪天，金融中心就跑到上海来了，这个是可以期待的！

期货中国网

主持：沈良  记录：刘健伟

2009年02月17日