浙商论坛-易宪容：房价回落是大势所趋

  

2011年11月27日，浙商期货有限公司联合芝加哥商品交易所(CME)、香港亚达盟环球期货有限公司在杭州举办2011浙商投资高峰论坛。
以下是期货中国网的现场报道：

胡军：转型时期把握投资机会

浙商期货有限公司总经理胡军表示 ，2011年全球经济环境动荡不安，世界经济二次探底的危险仍未消除，欧洲债务风波愈演愈烈，当前全球金融市场正处于大发展、大转变、大调整时期。中国正处于经济转型这个长周期、多层次、动态变化的过程，经济增长放缓，热钱流入以及人民币升值问题日益严峻，全球大发展、大转变、大调整的时机，行业面临非常复杂的形势，面对这些不确定，产业企业、广大投资者迫切需要了解资本市场的发展环境，需要全面、灵活、精准地把握其中的投资机会。寻找有效的投资渠道，应对经济市场的危机。

易宪容：做投资最重要的是看大势 房价回落是大势所趋

“一次有效的失败就可以打败你，”国内知名经济学家易宪容在会议上表示，“做投资最重要的就是看大势。”当货币流通出现危机时，那么钱的流通会逆向流向强势货币。当前来说，美元是最强势的货币，未来几十年内没有一种货币能够替代美元。目前美元虽然弱势，但整体的形势并不太坏。欧元区的问题是政治问题，至于中国经济会不会出现“硬着陆”。个人认为：中国的经济只有一个问题，那就是房产泡沫。房地产市场一定要调整，政府出台的限购令一定程度上遏制了炒房现象。未来的世界，依靠的是东西部经济加上城市和农村的共同发展。中国经济发展差异性很明显，同杭州相比，西安至少差了30年。如果能够把当前一二线城市过大的管理泡沫和房产泡沫进行整改，那么对于未来中国的经济我会抱有比较好的信心。

今年的货币政策很紧，但实际上今年银行的信贷增长已经在7.5-8万亿这个区间，政府对于银行，特别是商业银行的管制，是资金流向了风险比较低的地方。在中国管制下银行通过信贷规模来比较他们的竞争能力。09年是银行送钱给你，到2011年整个信贷增长跟2010年比，并没有减少反而在增加。原因是银行信贷利率过低，信贷成本过低，导致整个社会信贷欲望越来越强。如何在现有的信贷规模增长的基础上，让资金流向实体经济，从而形成有效的价格机制。

我国是以商品为主导的消费价格体系。目前的食品价格一段时间内不会上升的太快，因为最近几年风调雨顺，商品的价格只会保持上下浮动的状态。CPI的逐渐下降为货币政策的调整提供了比较大的空间。而人民币汇率应该保持在3%，人民币汇率如果升的越快，竞争能力就越弱。至于2012年货币政策，有可能会逐渐放开，但幅度不大，与11年相比相差不大。存款准备金率快速上调，银行信贷利率更可能上升。

作为“房地产平民代言人”，他表示，对于政府如何救市,他以前的建议是：不能救！不可救！不要救！住房价格的快速上升势不可持续的，房子它既可以使投资品，也可以使消费品。消费品经历过一次购买之后，第二次再出售此商品的价格肯定比之前的买价要低。而投资品，一定会想到，你买了这个产品会以更高的价格卖出去。房地产市场不是一个一般交易的市场，它体现了一种社会财富转移机制。为了买一个房子，几代人的积蓄都会被花掉。经济的发展不面向现代型而向传统住房型发展。北京的房价10年来涨了10倍，整个社会的价值判断以住房为标准。官员的腐败，土地交易和房地产的内幕。中国的房产市场是改回归到理性。而房价的下跌时必然趋势，要调整到符合绝大多数居民的程度（一个三口之家六年到七年的工资可以购买一套80—100平米的住房）。

中国经济只有一个问题就是房价泡沫，在当前的经济形势下房地产高速发展情况是不可持续的。如果通过政治手段能把房产泡沫逐渐挤出，中国经济在未来十年、二十年、甚至三十年都可以保持持续稳定增长。如果任由其自然破灭，必然会步入日本房产泡沫破裂后经济衰退的后尘。而明年中国房价走势，需关注政府住房按揭利率定价、税收政策的变化以及新一届政府对未来房地产的定位，但是目前回落的趋势不会改变。

田联丰：这个冬天有点漫长

浙商期货首席分析师田联丰认为2012年期货市场的“这个冬天有点漫长”，国内货币政策调整成为必然，货币供应增速回升却难以对经济增长做出太大贡献。随着经济增速的下滑，商品价格下跌或许才刚开始，CRB指数下跌空间还非常大。

这个社会的问题不是出在经济上，而是人的价值观上，人性欲望的膨胀程度超出了想象，对于未来的经济，我持悲观的态度。欧洲央行为了解决危机准备发行欧元区共同债券，主要的阻力是在德国（因为德国怕通胀）。欧洲危机的扩散，更深层次是说是欧洲人的懒惰。希腊一个20万人口的小城市确实全世界保时捷的最大拥有地。法国人每周的平均工作时间只有33小时。由俭入奢易，由奢入俭难。欧洲危机尽管已近很严重了，但更严重的尚未到来。纸币的一个局限性就是纸币是可以无限印刷的，至于美国的货币政策，个人认为QE3是不会开的。美国作为一个统治阶级，有可能会去牺牲自己的利益么？

从目前来看，美国确实成为甚至可以说从08年金融危机到现在的欧债危机，它还是一个最大的受益者。美国在耐心等待欧洲问题进一步扩大后，收购欧洲的资产。因此，从美元走势上来看，美元走势上80应该没问题，明年乐观一点有可能能到90，今后几年更乐观一点可能到100，但是再高可能不太高的上去了，总的来说维持在一个比较长的时间，大概是70- 90之间振荡，但是从目前的状况来看应该会慢慢走出低点，如果美元走强，到目前为止国际贸易计价货币还是美元，所以商品价格会回落。

陆庭龙：通胀、通缩或滞胀

香港知名学者陆庭龙在全球经济分析中表示眼下及未来欧债危机影响仍使得欧洲银行面临沉重的风险，经济增长将越来越困难。由于金融政策成效不佳，虽然美国货币供应量持续扩大，但股票市场指数没有上升。后期美国量化宽松政策难以出台。美元指数将会上涨，商品期货价格下跌。中国难以拯救环球经济，未来两年需要继续关注欧美问题。

在美国国债的持有率中，我们可以看到中国是最大的持有国。至于中国能否拯救环球经济，很明显不能。如果说世界是一个大工厂的话，那么中国只是一个打工者的身份。欧盟内部没钱，那么有可能交钱的是德国。欧洲的问题一两年之内是存在的。因为还没崩盘，崩盘了反而好一点，比如在上一次危机后重生的韩国，在崩盘之后出口竞争力增加了，同时外国的资金涌入一定程度上也刺激了韩国经济重新飞速发展。个人认为未来的话有些国家有可能会退出欧盟，欧元会大幅贬值，环球经济会重蹈日本覆辙。欧盟仍然会存在，但是规模会减小。

潘志伟：2012国际黄金及大宗商品走势展望

香港讲师、香港亚达盟环球期货有限公司副总裁潘志伟在会上表示，全球农产品的需求还会是处于一个强劲的水平，大家不要担心全球的衰退不会对农产品的需求有一个影响。现在要看美国的玉米在明年的供应应该会有一个增加的情况，现在要看的就是中国玉米的进口可不可以抵消供应增加的情况。另一方面就是海外的出口的竞争我觉得还是会对美国的谷物价格带来一定的影响。所以我觉得上半年的话玉米或者是其他的谷物的价格表现是比较差一点，下半年的话因为我们是达近了种植的周期，下半年农产品的价格会好一点。

影响黄金的因素一方面是避险情绪，欧洲不会解决债务危机，经济会出现衰退；美国经济低迷增长、政治争拗不断、面临着评级下调风险。中国及一些新兴是长经济增长存在隐忧（个人认为中国经济不会硬着陆）。以及房地产泡沫盒一些地方债务问题。以上原因都会促进避险情绪的增长。另一方面是息率水平，美国一直保持着低息。欧洲央行新行长上任即减息。全球新兴市场如巴西、印尼等都实行减息。所以对于全球的总结是全球息率全线向下，而黄金的走势主要受以上两个因素的影响。

刘轩亚：人的天生本能倾向赔钱

台湾交易高手刘轩亚在会议上表示， 我现在跟各位讲一个主题，为什么多数人交易总是赔钱，我知道很多人想要听到策略或者是具体的做法。事实上我个人认为，比这些东西排序来得更前面就是你的观念，观念会导致你的行为，行为养成习惯，习惯决定你的未来，根本的问题是观念，如果你观念不对，给你一台很快的跑车，你不会开，很快会撞轨在金融市场里面。我不敢说赚钱我比别人多，但是赔钱我敢说没人比我多。

赢到小笔，输到大笔。许多的投资者都是先天不良+后天缺乏。先天上来说人的天生本能更倾向于赔钱。你的仓位有多大，资金有多少多是你交易的时候考虑到的问题。这里有一个“前景理论”。前景理论”由卡尼曼和沃特斯基提出，通过修正最大主观期望效用理论发展而来的。而心理学家卡尼曼（Kahneman ）就因前景理论而获得2002年诺贝尔经济学奖。人们的价值取向也是不一样的，赚与赔相比，赔造成了更大的心理效应。人性就是赚了就想跑，赔了就抱牢，而赢家的做法是赔了就快跑，赚了就牢抱。对于赢家来说，不存在套牢这个说法，要么是止损，要么是获利出场，要么是出仓不能确定以时间来止损。后天缺乏就是缺乏一致性的获利方法。钱多不代表输不完，赔钱的仓位应不应该加码摊平？没有100%的确定就不可以，清楚地知道自己的停损应该设在哪里，并能够100%执行同孙的人就可以使用这个方法。经营好的赌场拿什么赚钱？一个是资金管理，另一个就是拥有优势。

廖宥名：认识自我本身的特质

台湾交易高手廖宥名在会议上对资金管理、选对商品、如何止损等实战层面进行详细阐述。 资金管理有什么作用呢，可以控制好我们交易的风险跟扩大我们的获利。事实上我会把这两个东西当成都是风险。资金管理的作用是在于怎样控制好我们的风险跟扩大我们的获利。比资金管理更上层的事情是选对商品，怎么选对商品呢，首先在于流动性，我个人认为股票与期货相比是股票危险一点，。我认为股票没办法去卖空或者多空的操作不是那么灵活，流通性没发生问题。再就是说它容易涨跌停，相对来讲期货的涨跌停是比较困难的，当你没办法控制风险的时候，你的风险是未知的，期货的流通性比较好我可以控制我的风险，这两件事情但是我本身的特质去建构你的交易的风格跟选择商品，这两件事情是最首要的。

资金管理的原则就是“绝对不要赌输搏大”带来一个简单的例子，假设现在有一百万，我们的止损是两万的话，下一次操作的金额大小就是98万，如果你再次止损你会赔1.96万，这个金额就比你第一次止损还要小一点，依此类推，反过来讲当你出现获利的时候，你可以慢慢的加大，这是它的原则。再就是说波动大的时候我们不会小，波动小的时候我们不会大，怎么说呢，因为我们要让它承受的风险是一致的。

李佳儒：如何面对交易机会以及复制获利的路程

台湾交易高手李佳儒在会议上从搜集历史数据、选择交易品种、策略失灵、不能赚钱等程序化交易中遇到的问题进行了解析和经验分享。如何面对交易机会？1998年台湾刚刚有期货市场，瞬间4%的波动，这是一秒钟之间，这是当你选错商品，而这个商品在没有一个非常成熟的情况下，程序交易非常有可能有这种情况。交易者如何去发现交易机会，一百年前报价还是用人写在黑板上的时候，交易者会把报价整理成一个可以给你带来财富的逻辑，所以参与者越来越多，科技越来越发达，交易机会一直被发现，你现在发现的交易机会以前都被人用走了，所以你必须不断的去找到怎么样才能保证你的正常的获利。

要搜集到正确的资料，正确的资料利用计算机大量的运算的结果才具意义，如果你没法确定你的报价是否正确，你怎么知道你能不能够你下正确的单呢，电脑输入了数据之后，你会得到一个分析的报告，让你确定策略的目标。这就是一个测试结果报告，让你做简单的日K会给你提供一个非常完整的报告。

认清市场的运行状态，牛市、熊市、区间震荡。其实还有另外一个不确定的市场，就是循环市场，循环市场有可能是一边涨一边跌，循环市场的时候可以获得一个比较好的获利，而盘整市场的时候反而是要退出市场，当你能够认清市场状况的时候，你使用正确的策略你的获利就能够持续。

期货中国网

伍宝君现场报道