余额宝高收益“神话”难续

资金面宽松预期不改

虽然央行本月已经进行了4次正回购，但市场对资金面依然保持宽松预期。受此影响，余额宝的收益率近期也连续下滑。分析人士预计，后期余额宝的收益率很难再达到此前的较高水平。

互联网金融最近被推到舆论的风口浪尖，余额宝甚至被央视评论员直接炮轰为“金融寄生虫”。一波未平一波又起，近期余额宝、理财通等收益率连续下滑，引发了许多投资者的不解，以及对于互联网金融风险的担忧。
　　据期货日报记者了解，随着互联网金融产品的出现，银行存款开始大量流失，于是各大银行纷纷通过抬高存款利率应对。当前，部分地区的银行和企业的协议存款利率已经超过6%，而余额宝七日年化收益率已从2月中旬的6.3%跌落至6%附近，与节前一度在6.5%徘徊的收益率相比更不可同日而语。
　　在分析人士看来，余额宝收益率下滑的一个重要原因，是货币市场资金面的持续宽松。余额宝对接的是天弘增利宝货币基金。天弘增利宝货币基金2013年第四季度报告显示，其资产组合中，银行存款和结算备付金合计占比高达92.21%。而银行存款的利息，通常由银行与货币基金双方协议商定。
　　“今年以来，我国贸易顺差保持高位，外汇流入大幅增加，银行间市场流动性相对宽松，货币市场利率不断下降，银行对外界资金需求正在不断减弱。货币基金在和银行谈利率的时候，已经丧失了部分主动权，收益率出现下滑也在情理之中。”光大期货分析师季成翔表示。
　　针对流动性相对宽松的情况，央行本月已经进行了4次正回购，期限均为14天，总规模达到了2680亿元，就是要向市场表明其货币政策不会改变。不过，巨量的正回购并没有对资金面造成显著影响。近日，银行间质押式回购隔夜、7天期品种利率分别在2%、4%以下。虽然央行公开市场操作力度较大，但市场对资金面依然保持宽松预期。
　　不过，在银河期货首席宏观经济研究员赵先卫看来，流动性相对宽松只是短期因素，最重要的原因在于余额宝的资金规模不断壮大。“余额宝的资金规模越来越大，银行拿到这一部分资金以后，最终要投资到实体经济中。但是我国的GDP增速放缓，银行也越来越难找到合适的投资项目，余额宝收益率出现下滑是大势所趋。”
　　综合分析来看，无论是短期还是中长期，余额宝未来的收益率都不太乐观。赵先卫认为，余额宝目前兑付顺利，说明还没有出现信用风险。但由于其规模巨大，资金的流入和兑付应该受到金融监管，即便目前没有成文法规，未来也很可能会出一些监管政策和相关细则。
　　“一旦余额宝被纳入监管，如果要交存款准备金或者风险保证金，天弘基金为了保证流动性，未来可能会缩短资金投资期限，这将不利于其收益率上行。”季成翔最后还提到，预计未来很长一段时间内，余额宝的收益率都不可能再回到此前的较高水准，投资者应该有心理准备。