沪港通获批 A股迎资金活水蓝筹吸引力料提升

　　为促进内地与香港资本市场共同发展，中国证监会、香港证券及期货事务监察委员会决定原则批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（简称沪港通）。分析人士认为，去年3月，证监会已出台政策，允许在中国内地工作和生活的港、澳、台居民开立A股账户。一年之后，沪港通业务建立了沪港两个市场之间的资金流动渠道。短期来说，沪港通的实施将为内地市场引入新的投资者和资金活水，提振市场信心和活跃度，对长期估值偏低的蓝筹股以及AH股等板块是直接利好。长远来看，该举措对内地多层次资本市场建设、证券市场运行机制的完善以及对外开放和国际化进程都将产生积极影响。

    强化两地跨境监管执法

    根据证监会和港监会的公告，沪港通遵循两地市场现行的交易结算法律法规和运行模式，主要制度安排包括五个方面。一，交易结算活动遵守交易结算发生地市场的规定及业务规则。上市公司将继续受上市地上市规则及其他规定的监管。沪港通仅在沪港两地均为交易日且能够满足结算安排时开通。二，在结算方式上，中国结算、香港结算采取直连的跨境结算方式，相互成为对方的结算参与人，为沪港通提供相应的结算服务。三，在投资标的方面，试点初期，沪股通的股票范围是上证180指数、上证380指数的成分股，以及上交所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范围是香港联交所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股和同时在香联交易所、上交所上市的A＋H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。四，在投资额度方面，试点初期，对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，实行实时监控。其中，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。双方可根据试点情况对投资额度进行调整。五，在对投资者的资格要求上，试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。

    证监会和港监会表示，在开展沪港通业务的过程中，将积极增强两地跨境监管和执法合作，采取必要措施，建立有效机制，及时应对沪港通业务中可能出现的违法行为，保障投资者利益。两地监管机构将改进目前的双边监管合作安排，在完善违法违规线索发现的通报共享机制，有效调查合作以打击虚假陈述、内幕交易和市场操纵等跨境违法违规行为，执法交流与培训，提高跨境执法合作水平等方面加强合作。双方将就沪港通项目设立对口联络机制，协商解决试点过程中的问题。两地交易所及登记结算机构应当按照稳妥有序、风险可控的原则，积极推进开展沪港通的各项营运和其他工作，在完成相关的交易结算规则和系统、获得所有相关的监管批准、市场参与者充分调整其业务和技术系统、所有必需的投资者教育工作准备就绪后，正式启动沪港通。

    助力多层次蓝筹股市场建设

    证监会批准沪港通业务后，上交所迅速做出了积极回应。昨天中午上交所通过其官方微博表示，沪港通这一创新机制将有利于引入国际投资者投资上海市场，进一步完善上海市场投资者结构，吸引更多国际资金，为上海市场的持续发展注入新的活力，也将提高内地投资者投资海外资本市场的便利性。

    上交所称，下一步，将根据证监会和港监会的《联合公告》，与有关各方进一步协商，尽快达成交易和结算等合作协议，并完成规则、业务、技术等相关准备工作，在6个月内正式推出沪港通业务。

    分析人士认为，沪港通业务的推出，对于上交所的多层次蓝筹股市场建设具有多方面的积极作用，也将推动上交所乃至中国内地证券市场加快国际化进程。

    首先，沪港通将为上交所市场带来较大额度的增量资金，有助于活跃市场交易。而且这些具有国际背景的增量资金具有较合理的投资理念，偏爱优质蓝筹股，这对于改变上交所市场上大盘蓝筹股估值不合理的状况，会起到较明显的作用。

    其次，沪股通的股票范围包括上证180指数、上证380指数的成分股以及A+H股公司股票。这其中的上证380指数成分股，集中了在上交所上市的中小市值的优质新兴蓝筹公司，是上交所多层次蓝筹股市场建设的重要内容。在此基础上，上交所近期进一步提出了设立战略新兴产业板，支持战略性新兴产业发展，为国民经济结构调整、转型升级服务的设想。上证380指数纳入沪港通标的范围，将大大提升上交所市场上中小市值新兴蓝筹公司的吸引力和市场关注度，对于上交所未来推出战略新兴产业板，实现具有更大市场深度的多层次蓝筹股市场格局，将产生莫大的助益。

    第三，通过沪港通业务，与国际化程度更高、产品更丰富、机制较完善的港交所市场开展深度合作，可望全面促进上交所在市场运行机制和产品创新等方面的完善和提升。

    第四，沪港通业务是上交所乃至中国内地资本市场国际化进程迈出的重要一步，不仅提升了其国际化发展的水平，也拓展了其国际化发展的空间。沪港通为未来上交所实现与国际主要资本市场之间的相互准入、资金流动和产品相互挂牌打开了大门。

    资本市场改革步伐提速

    昨天，沪港通业务获批的消息传出，A股市场立即做出了积极响应，上证指数午后掀起一波强劲的上涨，以海螺水泥、鞍钢股份等为代表的A+H股，以中信证券等为代表的券商股，以及中国平安、中国太保、中国远洋等大盘蓝筹股均位于涨幅榜前列。

    分析人士认为，沪港通的实施，对于A股市场上的大盘蓝筹股，尤其是上证50指数和上证180指数的成分股，构成了直接的利好，有助于扭转沪市大盘蓝筹股估值不合理的局面。特别是长期以来处于普遍的价格倒挂的不合理状态的A+H股，将最直接地受益于沪港通业务，A股和H股股价将渐趋一致，而这些A+H股主要是大盘蓝筹公司。此外，沪港通将为两个市场中介的券商带来可观的增量业务，从而提升在沪市大盘蓝筹股中占有一席之地的券商板块估值水平。同时，由于沪港通业务引入的资金具有国际成熟市场的背景，其在A股市场上的动作，其示范效应或将在一定程度上改变目前A股市场上“炒差”、“炒小”的习气，有助于重塑A股市场健康的投资理念。

    根据证监会和港监会的公告，在试点初期，沪港通业务额度实行总量管理，其中，沪股通总额度为3000亿元人民币，港股通总额度为2500亿元人民币。沪港交易所可根据试点情况对投资额度进行调整。对此，分析人士认为，未来，如果试点进展顺利，特别是当人民币实现可自由兑换后，这一额度控制将会逐步放宽甚至取消。

    应该强调的是，沪港通的推出速度大大超乎业内人士的预期，显示我国金融领域和资本市场的改革步子正在加快。而沪港通业务本身，对于人民币国际化，正是一个积极的促进因素。（周松林）

港交所表示 香港市场平添新动力

    昨日，沪港通政策令香港市场反响热烈。受此消息影响，香港市场AH股中对A股有折价的H股，午盘大幅飙涨，其中浙江世宝更是大幅上涨超过六成。

    港交所表示，沪港通将为内地资本市场的进一步开放做好准备，并有助于推动人民币国际化，能为香港资本市场缔造新的机遇，为香港市场的进一步发展带来新动力。

    提供发展新动力

    昨日，针对沪港通政策，港交所表示，这是中国内地资本市场进一步开放以及推动人民币国际化进程上的重要里程碑，对此表示欢迎。相信这项政策能为香港资本市场缔造新机遇及进一步发展的新动力。

    港交所透露，上海证券交易所（上交所）、香港中央结算有限公司（香港结算）及中国证券登记结算有限责任公司（中国结算）均参与相关洽谈，而洽谈内容主要围绕联合公告所载的原则及以下原则：一是联交所与上交所将为两地市场的投资者提供订单路由安排及相关技术基础设施，让双方买卖规定范围内的对方交易所上市股票（沪港交易通）。二是香港结算与中国结算将为中国内地及香港的投资者提供交易清算及交收安排，以及存管、代理人和其他相关服务（沪港结算通）。三是上交所和联交所将根据公平对等的原则平均分享因沪港交易通以交易费用方式产生的收入；以及中国结算和香港结算将根据相同原则平均分享因沪港结算通以结算费用方式产生的收入。

    香港交易所主席周松岗表示：“沪港市场建立互联互通机制标志着中国资本市场对外开放迈出了一大步，也是香港金融发展史上的一个重要里程碑。通过这个计划，香港将再次成为连接中国与世界的桥梁。”

    香港交易所集团行政总裁李小加亦表示：“我们相信上海与香港股票市场交易互联互通机制将为内地资本市场的进一步开放作好准备，并有助推动人民币国际化。我们亦相信这个计划能为香港资本市场缔造新的机遇，为香港市场的进一步发展带来新动力。”

    明显活跃港股市场

    受上述消息影响，香港市场AH股中对A股有折价的H股，午盘大幅飙涨，其中浙江世宝更是大幅上涨超过六成。至昨日收盘，浙江世宝H股股价报收5.12港元，A股股价为20.61元人民币。

    此外，山东墨龙、洛阳玻璃股份、东北电气等A股对H股溢价水平较高的个股，其H股涨幅多超过三成。对此，香港市场人士分析，目前资金主要博AH差价，而此前的差价水平实际上反应的是两地投资者风险偏好问题。

    事实上，早在上周沪港通政策明朗前夕，香港交易所股价已有明显反应，4月1日至4月10日，其涨幅已经超过11%。

    香港市场人士分析，对内地赴港投资人士而言，沪港通主要利好中资券商，未来如果流通额度和范围扩大的话，国内投资者参与度会加深，这明显会活跃香港市场。港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币，约为过去一年港股平均交易金额的21%。（记者 黄莹颖）

部分券商认为 A股增量资金热情或点燃

    沪港通的实施对于市场吸引增量资金作用巨大。10日，多位券商业内人士表示，虽然沪港通政策落地实施还需要一个过程，但投资者预期受到提振，市场利好趋势已经形成，A股有望吸引更多增量资金进场。

    A股吸引力上升

    国泰君安证券策略分析师戴康表示，周初发布报告看好增量资金入场，原因首先是大环境吸引资金回流，目前无风险利率持续走低可能成为吸引跨国资金回流的催化剂，而沪港互通政策如能实施，将成为资金回流的绝佳通道，带来大规模的增量资金，进一步推动当前反弹展开。目前经济和政策的最坏时期已经过去，A股基本面已经完全具备估值重构的条件，而被低估的大盘蓝筹将首先受益。

    他认为，沪港通的实行，将首先增加资金回流的便利度，加速增量资金入场的过程，从外围市场和资金对A股的影响来看，A股吸引力正在上升，资金回流加速。

    此外，低估值、高分红的大盘蓝筹股，一直受海外投资者青睐，他们乐意给予这些盈利稳定的股票高估值。有券商分析师表示，即使在昨日的上涨之后，两地的价差还存在，因此增量资金会源源不断入场。

    沪港通实施后，资金可能不会大量流出。在一些分析师看来，沪港市场互通后，最受益的是权重股，因为目前A股市场上，权重越大与港股价差越大，估值相对越低。因为有价差，资金会追逐便宜资产。戴康表示，AH股之间差价过去的形成原因在于无风险利率两地相差很大。因为港币是挂钩美元的，利率较低。而内地无风险利率持续下降后，一定是资金去追逐这些低估值的股票，所以相对而言A股会更受益，权重股上涨将带动上证综指。从创业板和主板的走势来看，他更认同上证综指会有超额收益。由于政策尚未实施，目前只是资金入场前期，国泰君安维持看多大盘400点涨幅的观点，认为至少会在二季度保持这一上行趋势。

    东方证券首席经济学家邵宇表示，沪港通将带动资金双向流动，有利于估值体系对接，稳定蓝筹估值。目前来看，AH股指数持续处于折价状态，约20余家公司AH股出现折价，尤其是金融、建材、交运等大盘蓝筹股，未来存在一定估值修复的空间。更重要的是沪港通将推动估值体系和投资理念对接，优化投资者结构，促进资本市场的健康发展。增量资金入市或更倾向于长期稳定投资，挤压短期泡沫。短期对市场的实质性影响有限，更多来自估值层面的驱动。一方面，具体实施仍需一系列准备工作，上交所表示有6个月的准备期。另一方面，试点初期对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，实行实时监控。此外，参与投资者方面也有门槛，但预计随着相关业务逐步试点推进，未来对于相关券商将带来增量业务贡献。

    据悉试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者、证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。券商分析师认为，虽然初期有额度的限制，但不会改变大趋势，或仅能减缓资金流动速度。

   部分板块料迎利好

    折价大的股票预计有望率先受益，其中港股小盘股将受关注，而A股则是大股票中非银金融等行业更被看好。昨日两地市场表现出一定的选择性，有券商认为，这一趋势将延续。

    广发证券认为，沪港通获批直接利好券商，特别是中信证券等会受益最大。首先，沪港市场投资者的可选证券品种丰富，交易更趋活跃，同时大型券商均拥有香港子公司，境内外的交易佣金收入均将增加；其次，沪港通将降低A、H两地上市公司的A/H价差，目前中信证券A股股价仅为H股81%，仍有较大估值提升潜力。国泰君安进一步表示，从历次权重股反弹的情况来看，券商股都能够排名前三，除了政策直接利好，还有交易量提升间接受益。

    除此之外，国泰君安证券研究所关注“五朵金花”即金融、地产、水泥、铁路设备和化工，认为这五朵金花将引领400点大反弹。从A股H股的价差来看，水泥、非银金融、银行、电力等板块价差比较大。

    对于保险板块也有多家机构表示看好。广发证券指出，平安、太保、人寿H股比A股溢价20%-25%，受益于沪港股市交易互联互通，估值有望修复，保险板块投资标的首选为估值低+互联网平台建设全面铺开的中国平安、其次为中国太保与保费有所改善的中国人寿等。

    邵宇认为，长期看沪港通有利于人民币国际化的推进。此次试点将利于巩固上海和香港两个金融中心的地位，香港作为人民币离岸业务中心的地位或得到进一步明确，同时也有利于改善国内资本市场的投资者结构，丰富投资渠道，增强资本市场综合实力，进而推进资本账户有序开放等人民币国际化的关键步骤。整体金融改革的轮廓和进程呼之欲出，利率市场化、汇率市场化、资本市场建设和资本账户开放都是其中应有之意，最终目标是参与全球货币竞争，实现人民币国际化。预计“十二五”结束前后，包括利率市场化在内的多数目标都将会提前实现。此次试点也是题中之意。（记者 朱茵）

基金认为 短期对QDII影响不大

    部分基金业内人士认为，由于沪港通政策着力点与QDII定位不同，这一政策短期内对QDII影响不大，但中长期看将促进投资者了解海外市场。此外，一些公私募基金认为，短期来看，沪港通对大盘影响并不大，但将利好部分A+H股。

    QDII影响有限

    证监会官网发布的《公告》显示，沪港通包括沪股通和港股通两部分。这意味着，内地投资者投资港股，除了购买QDII基金外，又多了一种途径。南方基金首席策略分析师杨德龙认为，这或将对QDII的投资者产生一定分流作用。但他同时认为，从短期来看，由于沪港通有投资规模限制，使其对QDII的影响并不大。

    试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。“这意味着港股通的投资者要么是机构，要么是大散户，而QDII基金的投资者多为小散户，二者之间定位不同。”杨德龙说。

    某大型基金公司海外投资部总监认为，短期内沪港通对QDII的影响不明显，但从中期来看，将会产生利好。他对中国证券报记者表示，现在投资者对海外市场的兴趣处于一个历史低位，而沪港通有利于中国资本市场的开放和与国际市场的接轨，从而使中国投资者更加熟悉海外市场，了解更多香港的优秀公司，促进QDII的投资者教育。

    “目前QDII发展存在一个极大的瓶颈是投资者教育不足，投资者对海外市场了解不多。”前述海外投资部总监认为，随着投资者对香港市场的认识进一步加深，在中短期内将提高投资者对海外市场的兴趣，这利好QDII的发展。

    另外，某QDII基金经理认为，相比一般散户，QDII基金在投资上更具专业性，这亦是其优势之一。据金牛理财网数据显示，今年以来97只QDII的平均收益率为1.12%，其中有5只收益率超过10%。但前述QDII经理也表示，投资者在购买QDII时要精心选择，毕竟有些产品的表现不尽如人意。

    A+H股最受益

    沪股通是指投资者委托香港经纪商，经由香港联合交易所设立的证券交易服务公司，向上海证券交易所进行申报（买卖盘传递），买卖规定范围内的上海证券交易所上市的股票。

    对此，南方基金首次策略分析师杨德龙认为，这将方便香港投资者投资内地A股，但由于在试点初期规模及投资范围的限制，所以对A股的影响不大。

    中国证监会发布的《公告》显示，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币，试点初期，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成分股，以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票。

    杨德龙认为，这一政策或利好部分成分股，特别是A+H股。私募基金星石投资亦认为，从板块来说，A+H股中比例最大的是金融服务业，银行股平均折价7.4%，券商股8.4%，保险21.3%。另外，水泥、钢铁板块折价也较大，短期这些板块将显著受益。（记者 刘夏村）