下半年黑色产业链商品有望迎来反弹

2014年上半年行将结束。近期，商品市场上部分有色金属、能化、建材类品种呈现出反弹迹象，而股指期货依旧表现弱势。展望下半年，期货市场将如何表现、市场会有哪些投资机会？

南华期货副总经理、研究所所长朱斌及中信期货研究所副所长刘宾表示，“我比较认同下半年经济会进入常态化格局，经济增长小幅波动，消费者物价指数（CPI）小幅上涨。在这种背景下，商品市场不会整体走出明显的趋势性行情。从去年开始，商品间分化非常明显，今年上半年一半正收益，一半负收益，整个商品指数基本不动，这样的分化格局预计还会延续。”朱斌认为，下半年商品市场对冲策略会有较好收益，黑色产业链上螺纹、铁矿石、能化商品里橡胶可能会有较好反弹机会。此外，他看好股指期货未来表现。

谈到具体投资策略，朱斌表示，下半年商品指数很可能小幅波动，组合里的各个商品会有一些小趋势机会，波动很难超过20%。整体操作策略倾向于均值回复，上半年涨得多的品种不应考虑继续做多，追涨杀跌策略不会很有效。伴随悲观预期的减缓，前期波动小、跌幅较大的品种，如黑色产业链上螺纹、铁矿石，橡胶等品种会有不错的反弹机会，总体上对冲策略收益会高一些。农产品方面，其他底部工业品反弹后会吸引资金流入，影响其进一步上涨力量，农产品目前看不具备大牛市条件。

相对而言，他较为看好股指期货在下半年的表现。“一方面，国内经济风险在下降，地方债务等问题短期并不会引发大的流动性危机，通过调整债务融资结构能够改善；另一方面，资金利率下降，股指当前处于底部，下跌风险不大，只是耗费时间成本，等待合适的上涨契机。”

中信期货研究所副所长刘宾对商品整体看法谨慎。基本金属方面，他认为，近期依旧维持震荡偏强的格局，主要驱动力来自三个方面：经济数据偏好、政策微刺激、基本面库存存在支撑；不过，对于下半年，预计总体产能过剩的压力还是没有释放充分，在国内继续调结构的大环境下仍存在再度回落的可能。

黑色产业链方面，他表示，考虑到房地产调整下半年延续的概率大，黑色金属压力难以释放。虽然短期下跌幅度较大存在一定技术修复需求，但高度有限，后期仍存在再度下探需求。不过，由于宏观大环境略有改善，预计继续下行的空间也不会太大。

能化类商品方面，刘宾认为，在经济复苏和地缘政治的双重影响下，预计石油市场继续维持震荡偏强的格局。不过，由于全球经济复苏仍然缓慢，原油价格上涨过快也会伤害经济。如果伊拉克问题在下半年逐渐缓和，则原油价格有回落需求，不过处于100美元/桶上方概率较大。“预计能化产品走势会略微分化，塑料和精对苯二甲酸（PTA）在高产能压制下继续上行空间有限，后期有回调压力；橡胶近期在库存下降、供应增长低于预期的支撑下仍存在一定反弹动能，但是，由于全球需求改善还是不明显，供需仍未得到根本改变。因此，橡胶市场将继续构筑底部，但下方空间也不大。”

对于股指期货，刘宾的看法也比较乐观。在他看来，近期股指在资金利率仍偏高的压制下延续震荡格局，但是，后期资金压力将逐渐淡化，压力也可能略微释放。如果配合政策支持，存在一定反弹需求。下半年是继续夯实底部过程，但不会悲观。