白糖：多头稍占优势

6月以来，糖价经历了快速下探又迅速回升的行情，国际原糖和郑糖期价均无法形成有效的突破行情，双双重归振荡格局。一方面库存庞大压力挥之不去，另一方面季节性特征所带来的需求支撑不容小觑，这是国际国内糖价长期处于振荡格局的主要原因。

　　过去3年增产带来的最大问题是庞大的库存。据美国农业部的数据显示，2013/2014制糖年全球期末库存量预计为4550万吨，为历史高位，而过去10年全球平均期末库存量3680万吨，2014/2015制糖年期末库存量预计将降至4440万吨左右，仍然高于10年均值。国内方面，根据美国农业部的预测，2013/2014制糖年预计期末库存量将达到850万吨，也是历史最高位，比过去10年的均值380万吨高出一倍还多；2014/2015制糖年中国期末库存量预期将小幅下降，但也将保持在800万吨左右的水平。

　　每年的7、8、9月都是用糖的高峰时期，这一阶段的食糖需求量明显高于其他月份，同时价格也基本处于当年的相对高位。巴西每年的出口数据和糖价历史波动情况即说明了这种季节性特征。巴西食糖出口数据显示，2013年8月的出口量达到330万吨，是全年出口量最高的月份，7、8、9三个月的出口量占全年出口总量的30%，巴西历年出口量最大的月份也基本集中在这三个月。而近期巴西港口食糖待运船量大增的消息，也反映出了需求转旺的季节性特征。

　　临储政策公布初期，国内食糖价格曾一度下滑，利好兑现的反作用力，以及对政策解读出现负面理解是主要原因，但仅就临储本身而言，应属利多政策。临储政策一旦开始实施，5100元/吨的全额贴息价对市场交储是具备一定吸引力的，同时承储企业多为制糖企业，收储方式简单便利，估计很快会有部分流通糖进入储备领域，并且可能会在后期公布的产销数据中得到体现，对未来行情将起到较大的利多影响。

　　总体看来，当前糖市既有压力又有支撑，支撑比重略大。从期货市场情况来看，持仓方面，目前郑糖总持仓量在97万手左右，较5月中旬最高时的123万手，减少了26万手，减幅达到21%，显示市场多头信心的恢复仍不理想。技术上，郑糖指数合约日K线图显示，进入2014年以来，郑糖期价基本呈现出振荡盘升的走势特征，且周K线已经上穿长期下跌趋势压力线，并站稳在60周均线上方，表明多头稍占优势。因此，在振荡区间内采取中短线做多的策略更为稳妥。