期货中国专访益智：走出去学习国际先进的投资利器

益智 博士

上海中大经济研究院 院长

浙江财经学院金融学院 副院长 教授

益智博士现任致公党中央经济委员会委员，上海中大经济研究院院长，浙江财经学院金融学院副院长、教授、学科带头人，泸州老窖股份有限公司（000568）独立董事。曾就读于浙江大学、上海财经大学、中国社会科学院财贸经济研究所，获经济学学士、硕士、博士学位以及金融学博士后证书。曾就职于上海证券报社，从事记者、编辑工作，期间参与创立上海证券综合研究有限公司，任董事、副总经理。

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        访谈精彩语录：

目前国内的期货公司和证券公司，甚至是银行研究部门，都遵循分行业研究和撰写研究报告的传统套路。

上海中大经济研究院就是这样一个提供真正高端咨询服务的研究机构。

在西方市场的今天能够有几十年的交易历史，并仍然能够凌驾于市场之上的交易者，可以说是真正的投资高手。

我们的市场是以1.4亿户中小证券账户和100万户中小期货账户为市场主体的市场，也就是散户的天下。

中小投资者缺乏有效的投资技巧和先进的投资理念去驾驭这个市场。他们绝对是市场的牺牲品。

技术分析区别于其他分析方法的关键在于，她就是一门艺术，更是一门市场生存哲学。

对于投资者来说，市场经验越丰富，对于技术分析的理解与应用就更有深切的体会，更能够很好的指导交易。技术归根结底就是人为心理在市场的博弈。

所以只要是人，心理都会有所类似。因此指标的适用性也就反映在各个市场之中。

走出去学习国际先进的投资利器，用投资前辈们近200年的成功经验的沉淀来武装我们的投资者，用这些最为先进的武器来赢得中国的市场。

美国的经验和美国的技术分析理论，从来都不是空中楼阁。她们是市场发展的必然产物，当然也是无数的血汗钱换来的投资经验和投资理念。

美国的经验不只是适合，而且还是我们市场绝对要借鉴的宝贵经验。

布林格先生提出抗议，因为他所看到的国内行情系统所默认的布林线指标，曲解了他的理论，玷污了他的名声。

现在交易分析所依赖的技术指标精华，他们的发明人应该最有发言权。

美国财富之旅不仅仅介绍财富增值的秘笈，更是介绍投资大师的投资理念和生活哲学。任何一位成功的投资大师首先是一位生活的哲学家。

【期货中国】1：益智博士您好，得知刚从四川泸州老窖开会回来，前几天又刚刚从美国回来，非常感谢您百忙中接受我们的访谈。从研究院近几年来所开展的业务来看，参与的各类大型论坛，开展美国财富之旅等，可知研究院从事很多事情。能否谈谈上海中大经济研究院，是一类什么性质的，具体从事哪方面研究的金融机构？

【益智博士】1：上海中大经济研究院从其归属来看，和大多数期货公司所属的研究院没有多少不同。是研究期货市场，撰写行情研究报告的研究机构。但是如果仅仅如此，那就真的和其他研究院就没有区别。目前国内的期货公司和证券公司，甚至是银行研究部门，都遵循分行业研究和撰写研究报告的传统套路。正因为如此同质化的咨询服务，因此高端客户得到的服务竞争也仅仅是沙发的舒适度、咨询材料的包装程度等硬件方面的比拼。而客户亟需的高端的投资咨询服务，如何提高交易技巧，如何接受最新最先进的海外投资理念等内容，往往被咨询机构以各种理由搪塞。这其实也就是表明了没有能力让其高端客户享受真正高端的咨询服务。

上海中大经济研究院深知这类服务的内涵，本着真正务实地服务高端投资者，用心用理念服务高端投资者的目的，采用了一种系列化的服务模式来服务高端客户。这个系列包括有针对性的投资报告，最新最权威的海外投资大师专著的翻译出版，参与国内外大型金融投资论坛，接受华尔街顶级投资大师的培训等等。我们上海中大经济研究院就是这样一个提供真正高端咨询服务的研究机构。

作为一家集研究、信息咨询、出版、培训等功能为一体的综合性经济与金融领域的独立研究智库，自研究院2008年成立以来，就一直秉承着“差异化竞争、智力化竞争、前瞻性竞争”的理念。这次我去泸州开会，很多从未谋面从未交流过的一些基金经理，在交流中都谈及我们研究院目前在做的一些事情。这说明我们研究院在国内金融行业中已经展露头角。我觉得很欣慰的是，我们的事业是对头的，是有前瞻性的，而且已经蓬勃开展起来了。

【期货中国】2：在研究院这一系列的高端服务中，益智博士能否先详细谈谈您前不久参加的美国财富之旅的情况吗？期货中国网的不少朋友对这种类型的培训很感兴趣。

【益智博士】2：用一句很时髦的话讲，你们很懂的。美国财富之旅是我们研究院非常高端的，针对国内高净值人士的财富增值项目。

去年2010年12月19日是中国证券市场的20周年日。我想说的是，与美国200多年历史的证券市场相比，我们国内证券期货市场仍然处于一个发展的初期。在西方市场的今天能够有几十年的交易历史，并仍然能够凌驾于市场之上的交易者，可以说是真正的投资高手。在美国就有十大经典技术分析指标之一的，威廉指标的发明人——拉瑞•威廉姆斯，布林线发明人——约翰•布林格等等顶尖技术派投资高手。

回顾我们国内的证券期货市场，之所以不同于西方市场的一个主要因素，就是我们的市场是以1.4亿户中小证券账户和100万户中小期货账户为市场主体的市场，也就是散户的天下。我们知道，中小投资者缺乏有效的投资技巧和先进的投资理念去驾驭这个市场。他们绝对是市场的牺牲品。无论是公募基金还是私募对冲基金，也大都局限于短暂的市场经验。他们可以一时地可以呼风唤雨，但是多年之后很多人就销声匿迹了。去干啥了呢，当然是输光了歇息去了，更遑论散户的踪迹。存活到今天的成功交易员可以说是少之又少。在中国证券市场越来越开放的今天，面对着国际众多成熟投行的挑战，如何提高众多散户投资者以及机构投资者的投资技巧和树立先进的投资理念，已经时不我待了。

普通投资者通常缺乏的投资技巧，是建立在基础分析和技术分析的综合应用基础上的。技术分析区别于其他分析方法的关键在于，她就是一门艺术，更是一门市场生存哲学。她是成千上万的市场投资者的经验总结。对于投资者来说，市场经验越丰富，对于技术分析的理解与应用就更有深切的体会，更能够很好的指导交易。技术归根结底就是人为心理在市场的博弈。所以只要是人，心理都会有所类似。因此指标的适用性也就反映在各个市场之中。

上海中大经济研究院的美国财富之旅的宗旨，就是走出去学习国际先进的投资利器，用投资前辈们近200年的成功经验的沉淀来武装我们的投资者，用这些最为先进的武器来赢得中国的市场。美国财富之旅可以让中国的投资者占据主角，用主动性的交易策略去战胜被动性的市场，使得投资者可以真正的存活在这个市场，这才是一个共赢的局面。美国财富之旅是上海中大经济研究院经典的品牌项目，由研究院与华尔街投资大师共同设计开发。

【期货中国】3：我个人相信研究院这个美国财富之旅的意义所在。益智博士能再谈谈这项活动能最终为投资者带来哪些实际利益。财富之旅有哪些亮点可以在此分享一下。

【益智博士】3：实际利益的确是由美国财富之旅的亮点来体现的。上海中大经济研究院的美国财富之旅对高端投资者有几点不容忽视的诱惑之处。

第一，提升投资者的专业水准

财富之旅是高端培训项目，成员经严格选定，一般由市场高级交易员、私募基金经理和高净值人士组成。培训的师资有华尔街顶级的交易高手、国际投行专家和优秀对冲基金经理等。这些杰出人士可以把脉探讨国内资本市场投资钱景，协助掌握国际顶级的掘金技术。这对迅速提升国内金融交易人士的专业水准是康庄大道。

其次，提供参与者财富增值机会

国际投资大师不仅是财富增值者，同样是优秀的基金管理者。与投资大师的交流互动与外盘实盘交易的演练过程，其实就是个人财富的增值过程。美国财富之旅就是提供这类机会。通过拜访全球知名金融机构与成功人士，汲取全球最先进的金融资本管理经验，求教于全球最富战略眼光的投资专家，财富增值机会是实在的。

第三，提供给客户高品质的生活理念

美国财富之旅让成员深入美国社会，了解当地的金融文化和高品质生活的真正内涵。旅游有益于健康心智的培育，寻找到认真交易生活的真谛。

第四，我们协助办理赴美“绿卡”——商务签证

由于我们和国外多家机构和个人展开了深入的合作。我们为美国财富之旅的所有客户提供的都是商务签证。商务签证意味着什么？意味着一年之内可以随意进出美国，与美国投资大师交流，做你在美国想做的任何财富增值的事情。商务签证的其他实惠的用处相信是不用多说的。

最后一个亮点就是，提供一个高端交易者交流平台

在我们前两期的客户中，有多位都是国内不同期货大赛的获奖选手，还有非常优秀的操盘手，以及拥有自己投资公司和团队的私募基金老总。美国财富之旅让这个行业中的众多骄楚凝聚在大师周围，进行难得的经验交流和技术切磋。这是再高级的旅游也不能提供的机会。

【期货中国】4：益智博士，我们有些会员问过我，说美国的经验和技术分析不一定适合中国市场。研究院的美国财富之旅请的都是美国专家，您如何看待这个问题？

【益智博士】4：我们先简要地回顾一下美国的证券市场历史。1929年的大萧条极大地打击了人们对股票的信心。在美国股票市场大萧条的低谷期，股票的投资价值也被严重低估。1933年开始,美国股市进入相对平稳的恢复期。正是在这个背景下，1934年被称为“华尔街教父”的证券分析大师本杰明•格雷厄姆先生的《证券分析》首次出版。道-琼斯指数发明人之一和道氏理论奠定者——查尔斯•亨利•道先生的技术分析理论，在格雷厄姆先生手上奠定了坚实的基础。与此同时，以养老基金和共同基金为主体，这一时期现代机构投资者开始得到发展养老基金逐步成为股票市场最主要的机构投资者。这一历史时期，美国股市真正进入投资时代，价值投资思想是这一时期主流的投资思想。

我想表达的是，美国的经验和美国的技术分析理论，从来都不是空中楼阁。她们是市场发展的必然产物，当然也是无数的血汗钱换来的投资经验和投资理念。这样的经验与教训难道不适合我国市场？难道我们的市场发展和投资理念已经超越美国市场？显然不是。正因为我国的证券市场只有短短20年历史，即便再加上旧上海的那个极度投机而畸形发展的金融市场，那也是很初级的市场，很初级的投资理念。因此，美国的经验不只是适合，而且还是我们市场绝对要借鉴的宝贵经验。

国内外的很多交易者都是技术分析者。技术归根结底就是认为心理在市场的博弈。所以只要是人，心理都会有所类似。因此这些指标的适用性不仅反映在不同的世界市场中，同时也反映在各个不同类别的交易市场中，包括证券市场、外汇市场、债券市场等等。我们举办美国财富之旅就是要让高端交易者，走出去学习国际先进的投资武器，用那些先进的技术分析武器来战胜中国市场。在市场中要学会生存，而且要学会很好的生存。

华尔街的好几位投资大师，他们的投资传奇想必不用多说。他们大都是我们研究院的特聘研究员，譬如拉瑞•威廉姆斯、约翰•布林格、蒂姆•奥德，还有鲍勃•麦克迪尔、吉姆•罗杰斯等等。其中拉瑞•威廉姆斯先生更是和我在2001年就相识。去年他担任上海中大经济研究院举办的全国首届“中大期货杯”期货与股票投资组合锦标赛的海外顾问，并且特地写信勉励参赛者。这在国内也是没有先例的。

记得去年在我们举办的杭州布林格演讲会上，约翰•布林格先生推荐的一只普通A股股票，竟然在短短的数周之后涨幅达到了98%。他神奇的技术分析指标和强大的选股能力已经得到中国高端投资者的验证。以这两位投资大师的例子可以说明，海外投资大师其实很关注中国的投资市场，对我们市场的研究是很充分的。他们已经根据实际需要，将他们的先进的技术分析工具与中国市场紧密结合。因此，投资者完全不必有他们的经验与技术分析理论是否适合中国市场的顾虑。

【期货中国】5：我们的会员对美国财富之旅的确很感兴趣，想听听益智博士亲自介绍一下这个活动所选择的对象是怎样的，以及参加活动的客户有什么真实的反馈可以分享。谢谢。【益智博士】5：我在前面已经谈及过，美国财富之旅是我们研究院非常高端的，针对国内高净值人士的财富增值项目。她是上海中大经济研究院的品牌项目，由我们研究院与华尔街投资大师共同设计开发。已经有好几位华尔街大师想加入这个项目，他们的热情让我感到这个项目的前景是令人鼓舞的。从到目前举办的几期美国财富之旅活动来看，成员都是非常高端的交易者。其中有《期货日报》举办的交易大赛的冠军丁先生，《金融界》举办的交易大赛的冠军倪先生，首届“中大期货杯”期货股票组合投资锦标赛的大奖获得者等等。还有就是一些大型期货公司和证券公司短线操盘手，他们都是大单进出的高手。另外就是投资管理公司也就是私募基金老总，他们本身就是杰出的交易高手。从这些成员构成看，我们所说的高净值人士是真实的。说到反馈，这些成员都有一些观感和学习笔记之类的在整理。在平日交流中，我听到的最直接的反馈就是“下期美国财富之旅，他们依旧报名参加，还要让朋友和管理层轮流参加”。另一条就是“你们的费用实在太低了，我们有些掉价了”。我在想，能吸引他们的不仅仅是美丽的风光，更主要的是这美国财富之旅是能实实在在带来财富的活动。这才是每次报名火爆的原因。让高净值人士相互交流，拓展人脉是成员们感到美国之旅最物有所值的地方之一。但是我在这里友情提醒的是，巴菲特的一顿午餐价值上百万美元，而与巴菲特同属华尔街顶级投资大师的威廉姆斯、布林格和罗杰斯诸位先生，甚至包括像前美联储行长麦克迪尔先生在内的政府官员一同共进午餐，那该是什么价位呢？应该是无价的，因为他们的培训和先进分析工具将能为我们的投资者不断带来财富。 【期货中国】6：照您刚才所说的，成员本身都是已经成功的高端交易员，他们应该有自己成熟的交易经验。那么威廉姆斯和布林格的技术分析对于他们还有什么更为重要的意义所在呢？【益智博士】6：这个问题很好，同时我也对很多自视甚高的高端投资者表示的忧虑。期货市场和证券市场所要面临的风险都是巨大的。我们20年的市场所遇到的风险是很不够的。在从没有遇到的市场风险面前，该怎么办呢？有着200多年历史的美国市场还在不断完善规避市场风险，有着四五十年的投资经历的华尔街大师还在不断完善自己的理论和经验。我们的投资者都很完美了吗？在股指期货还没推出之前，面临大跌，我们的大小投资者都学会规避风险了吗？现在可以对冲风险的股指期货来了，短短一年时间，我们的机构投资者都对这个崭新的美国市场老工具都熟练运用了吗？都像威廉姆斯先生一年之内用一万美元做到了100万美元的业绩了吗？显然没有。因为我们绝大多数投资者还没有真正学到拉瑞•威廉姆斯们的交易秘诀。我们研究院有一次请布林格先生用他发明的布林线指标分析几只股票，从中想深入学习一下布林线指标的精华。谁知道布林格先生提出抗议，因为他所看到的国内行情系统所默认的布林线指标，曲解了他的理论，玷污了他的名声。那个幽默的无奈的抗议让我大出意外，也立刻明白了，我们的投资者就是在这样的“恶劣”指标指引下开展交易行为。谁让布林格先生是布林线指标的发明人呢？他的话当不得真？那还有其他很多著名的指标情况呢？不知道我讲的这段故事有没有意义。现在交易分析所依赖的技术指标精华，他们的发明人应该最有发言权。任何默认自己精通市场交易的人，想真正掌握技术指标精髓的，就应该虚心向华尔街顶尖的投资大师学习。美国财富之旅就是通过这些指标的发明人，以中国金融市场为实例进行的现场指导，让国内顶尖的交易者尽快掌握。成员们付出的学习成本，完全可以用学习的成果来覆盖。这就是参加美国财富之旅的最大的现实意义。 【期货中国】7：听说研究院已经举办了三期美国财富之旅，那么往后的行程和学习内容会有什么改变或者说是特色呢？【益智博士】7：美国财富之旅至今已经举办了三期，现在的运作模式比较成熟，也得到了成员们的充分肯定。应该说我们的模式还会优化，主要做拓展和深化两方面工作。我们的财富之旅的定位是高净值人士，这其中有市场高级交易员、基金经理，以后会逐步吸引更多的不同行业的高净值人士参与，因为财富的增值并不区分行业。美国财富之旅不仅仅介绍财富增值的秘笈，更是介绍投资大师的投资理念和生活哲学。任何一位成功的投资大师首先是一位生活的哲学家。与人谦和、决断果敢、享受交易乐趣，高品质的生活与对社会的责任是有机结合的。回首我们研究院与之合作的华尔街投资大师莫不如此。他们大都是有四十多年交易经历的，时刻面临交易风险的，又是非常热爱生活，追求心灵愉悦的“咕噜”。在一起就餐和交流的时候，这些大师都是平易近人，丝毫没有居高临下、傲视中小投资者的习气。在解答成员的疑问时，都是具有极强的耐心和充满鼓励之辞。这就是真正成功者必须具备的素质。在以后的美国财富之旅活动中，我们会尽最大可能顾及成员们的需求，让美国财富之旅成为源源不断地财富之流。我们的美国财富之旅的特色点有如下几点：1、成员亲自操作华尔街投资大师的真实账户，实战中感受华尔街投资大师的魅力与技术分析的威力。2、另外大师会在真正的全球金融市场带大家寻找交易机会，分析如何洞察时机，寻找各类超前的金融产品，这是充满盈利机会和学习实践机会的。3、华尔街顶级投资大师将以几十年的交易经验和资格为荣誉而战，财富之旅对投资大师和成员都充满挑战。我们可以肯定的说，作为富有创新精神的研究院，她的每一项活动都是很难被克隆的。 【期货中国】8：益智博士，有关美国财富之旅的情况介绍已经非常丰富，想必我们的会员已经了解。那么作为美国财富之旅的成员，除了这么出色的培训之外，还有没有可能享受其他的增值服务呢？【益智博士】8：我们的高端咨询服务是一个系列。前面也已经介绍过我们的研究院，她是一家集研究、信息咨询、出版、培训等功能为一体的综合性经济与金融领域的独立研究智库。我们研究院的这些功能就是为美国财富之旅配套的，也是这项活动至今无法被克隆的关键。作为一家金融研究机构，对市场的深入研究是高端咨询的基础，在加入了华尔街投资大师的元素之后，我们提供给客户和会员的研究报告将更具有深度和可操作性。出版书籍也是我们提升研究院品质的一个窗口。我们翻译编辑的《中大经济研究院•国际证券期货经典译丛》，都是我们的海外特聘研究员、国际投资大师亲自推荐给我们研究院的。这些专著有的反映了金融交易的精髓，有的则是大师们几十年来的交易生涯的心路历程的记载，有的则是某个商品的最深刻最权威的分析专著。这套丛书的翻译出版一则提升了研究院的整体研究水准，再则就是给高端交易者一套丰盛的精神大餐。在数以千计的专家名著中，我们选出的是贴近市场、真正能借此引导财富增值的宝典。威廉姆斯先生的专著《与狼共舞——股票期货交易员持仓报告揭秘》是专门讲述持仓报告（COT）的。尽管我国现有的持仓报告披露制度与美国不同，但是这些正是高级交易员和基金经理必须要深入了解的秘密。这套译丛第一辑共十本，已经出版的有《与狼共舞》、《量价秘密》，出版途中的有《按图索骥》和《贵金属交易》等。除了这些增值服务，研究院还规定，所有参加美国财富之旅的成员都成为牛路客财富俱乐部成员，我们将其视为俱乐部终身会员，继续提供后续的高端金融交易咨询服务，可以继续通过我们与投资大师们的交流。还补充一个好消息。经过沟通与大师的引荐，美国的MTA（美国技术分析师协会）的专家群，非常乐意与我们研究院合作。下期美国财富之旅将加入这个培训课程。另外，随着我们研究院业务的蓬勃发展，我们还需要不断扩充研究员队伍。欢迎了解市场有一己之长的专业人才来实习。我们提供去美国培训的机会。【期货中国】：很期待下一期财富增值之旅。谢谢益智博士。期货中国网 沈良访谈整理 责任编辑：章水亮