裘一平：风险控制是一种制度安排

        个人简介
　　裘一平
　　现任大地期货有限公司总经理
　　浙江萧山人
　　浙江大学经济系硕士、高级经济师
　　曾任远通期货副总经理、杭州湾集团投资部经理、金迪期货常务副总经理

　　访谈精彩语录：
　　在电子化交易日益普及的今天，众多的营业网点将越来越成为公司发展的鸡肋
　　感谢我们的客户，他们在期货市场上的出色表现使我们备受瞩目；感谢我们的研发团队，他们的天才工作已经赢得了市场的尊重
　　正确的行情研判是最好的控制风险办法；风险控制是一种制度安排；风险不能被消除，只能被分担
　　中国期货行业和国外的运作模式基本接轨，但是双方的文化体系无法接轨。这一次的风险，实际上可以看做是一种人为风险
　　期货公司洗牌是必然的，只不过这次是通过暴跌行情强行洗牌，今后也可能以另外的方式洗牌
　　衍生品鼻祖商品期货，不过就是150多年前，几个芝加哥粮贩子玩的一种游戏。之所以能一直被玩下来，说明它有存在的价值
　　开设众多的营业网点是券商根深蒂固的偏好
　　我一直坚信，期货是可以赚钱的，赚钱的方式是可以学会的，但这只对市场中极少数人有效
　　管理没有好坏之分，只有适不适合相应的团队之分
　　五大投行代表了华尔街，这次的金融海啸五大投行全军覆没，100多年来以投行为主导的框架已经坍塌，这可以说是一种总清算
　　这是对近二三十年发展到极致的全球性的金融创新的清算
　　中国可能成为稳定国际金融市场的力量，在老秩序崩溃、新秩序重建的过程中，对中国来说是一个很大的机遇，中国的地位和发言权将大大提高
　　一些大的金融财团会进入期货行业，成为股东，金融行业混业经营会升级



　　关于大地
　　期货中国沈良1：“依托大地，共创未来”的是大地期货的公司理念，请问裘总这句话承载着怎样的企业文化？
　　裘总：“依托大地，共创未来”反映了大地期货公司的核心价值观。具体来说就是三个层面的“和谐发展”。其一就是公司和股东单位的和谐发展，股东投资成立期货公司是要有收益的，因此期货公司必须能给股东以回报；其二是公司和员工团队的和谐发展，公司管理团队需要有一个事业发展的平台，员工需要有一份稳定的工作，因此期货公司必须成为员工团队的事业平台；其三是公司和广大客户的和谐发展，投资者到我们公司来，是想得到最好的服务的，是想能和我们共赢的，因此期货公司必须能帮助客户实现其投资期货的价值。我们认为，只要这三个层面的关系处理好了，那公司的价值就实现了。当然要兼顾三者，难度很大，但我们一直在努力！
　　公司成立10多年来，保持了年年盈利的状态，这在全国期货公司中是极个别的。我们的员工队伍也在稳健发展，员工忠诚度很高。而客户也取得不俗的回报，今年上半年公司客户权益较年初相比增量达到137%，客户净赢利3.4亿元，在全国期货公司中都是名列前茅的。
　　(“依托大地，共创未来”反映了大地的核心价值观，即：公司和股东、公司和员工、公司和客户这三个层面的“和谐发展”)
　　期货中国沈良2：杭州本土的12家期货公司加上省外期货公司在杭州的营业部，总数已经超过20家，可以说这是一个硝烟十足的战场，对此大地将会以什么样的特色来应对，以什么样的杀手锏杀出重围？
　　裘总：浙江的期货公司由于股东背景、实力的差异和发展理念的不同，已形成各自的发展路子、竞争和生存方式。从我公司说，坚持以提供优质服务为根本(突出研发，注重实战)来吸引和服务高端客户，寻求共赢，抢占市场制高点。因而在营业网点不多、资本金规模相对较小的情况下，公司业务规模、效益依然保持了一定的地位。
　　(大地期货以服务高端客户，抢占市场制高点为特色)
　　期货中国沈良3：大地期货创建于1995年，是杭州老牌的期货公司了，在业界也创造了许多不菲的成绩，去年的代理量达到了6147655手，07年的期货公司排名也在全国前列，面对07年不错的业绩，请问裘总大地在0 8、09年有没有更高的目标？
　　裘总：大地期货自1995年成立至今，每年都能实现盈利，这在期货行业是不多见的，也是非常难得的。大地期货并不以单纯追求规模为目的，而较注重有效规模，2007年代理成交额列全国期货公司的第35位，成交量为第34位。如考虑净资本、客户盈利等指标，公司综合排名还将靠前。今后在稳健经营的基础上，随着商品期货的兴旺、金融期货的起步和公司网点布局的完善，软硬件服务能力的提升，公司将有所追求，确保一定的行业地位。
　　(大地期货追求的是有效规模)
　　大地业务
　　期货中国沈良4：浙江系的期货公司纷纷在省内外开设了营业部，扩大营业范围。而大地现阶段只在省内驻足，开设了宁波，衢州，台州3家营业部，是否可以认为大地的发展策略是专攻省内市场？
　　裘总：我们清楚地看到大部分浙江系公司都在“跑马圈地”，有些公司步子惊人。我们尊重他们的选择，但并不以为然。不同的股东背景，注定我们会走不同的路子。券商对营业网点有一种根深蒂固的偏好，但我却更欣赏中金模式。营业网点的多少，并不代表公司占据市场的大小。在电子化交易日益普及的今天，众多的营业网点将越来越成为公司发展的鸡肋。况且证券和期货完全是两个不同的行业。虽然我公司目前网点都在省内，但客户分布已遍及全国。当然，必要的网点布局还是需要的，随着市场的发展，公司将立足省内，寻求在省外经济发达地区设立网点。
　　(券商式的对营业网点偏好和扩张，不一定适合期货行业；电子化交易的今天，有形的营业网点或许是鸡肋)
　　期货中国沈良5：那么，大地将在何时布局和开拓省外市场，并最终形成全国布局？
　　裘总：我们从来没想过要全国布局，至少本届董事会是这样。我们只是坚信，只要我们做得够好，客户会自己找上门来，哪怕他远在乌鲁木齐。
　　期货中国沈良6：最近我们在看大商所黄大豆品种的交易持单情况发现，大地期货的席位有一股神秘的资金活跃在0901合约上，据持仓情况来看，已经长期占据了多空排名的第一，而从交易手法来看，及其灵活和精准，都是在阶段高点做空，在阶段低点平仓，斩获数倍的盈利，裘总，这是否与大地期货的悉心指导有关？还是背后有期货高手在操作？
　　裘总：感谢我们的客户，他们在期货市场上的出色表现使我们备受瞩目；感谢我们的研发团队，他们的天才工作已经赢得了市场的尊重！去年以来，公司在大豆、天胶、玉米、白糖、强麦等活跃品种上，狠下苦功，研发成果累累，对客户的帮助极大。因此客户赢面很大，赢利颇丰。我们客户持有了全国最多的4.9万手净空头过国庆。节后短短6天，赢亏相抵后净赢利1.6亿元。
　　(客户的出色操盘表现使大地备受瞩目，研发团队的天才工作使大地得到尊重)
　　大地股东
　　期货中国沈良7：大地期货的股东公司是浙江物产元通机电集团，这是一家以汽车销售及后服务为主，兼营不锈钢销售、机电产品贸易等业务的大型集团公司，相比其他期货公司的券商背景，房地产行业背景的股东公司，请裘总介绍下元通集团给予大地什么样的支持以及帮助？近期即将推出钢材期货，钢材作为元通集团的经营项目，又是否会对大地期货给予有力的扶持呢？
　　裘总：浙江物产元通机电集团目前业务涉及汽车贸易及服务、机电产品和钢材经营、国际贸易、房产物业、金融(期货经纪、典当、汽车租赁)等业务，总资产近70亿元、2007年实现销售收入234亿元，利税总额7.2亿元。一直以来股东对大地期货的发展给予了大力的支持，实际上，股东对大地的最大支持是公司文化理念和核心价值观的搭建。同时，物产元通也利用期货公司的平台，构建“内外贸一体、期现货结合”的经营路子。如钢材期货推出，对物产元通和大地期货当然都是利好，有利于完善经营业务链，提升双方经营规模。
　　(股东对大地的支持主要体现在文化理念和核心价值观方面)
   大地人才
　　期货中国沈良8：期货是专业型的市场，期货是专家级的投资，人才或许是期货公司最具价值的竞争力，请裘总谈谈大地期货目前的人才战略。
　　裘总：期货公司属于金融企业，管理强调专业、决策务求高效、资金与人才效应明显，专业化、高素质的经营队伍对企业的重要性不言而喻。公司加强人才培养和储备，建立了符合行业实际的培养、薪酬管理和内部考核体系，近年来引进了一些有相关行业工作经历，有良好的职业道德和职业操守的专业人才，适应和推进业务开展。同时公司也注重加强自身团队建设，强化行业培训，组织员工、骨干、中高级管理人员进行行业及相关知识等培训，不断提高团队的专业素质和经营管理实务。从实践看，在市场开拓、风险管理、行情研究上，公司已形成多方面、多层次的人才队伍。
　　(人才培养和储备、人才引进、自身团队优化等方面均是大地期货人才战略的着眼点)
　　期货中国沈良9：近年来，随着期货行业的快速发展，裘总是否觉得期货行业的人才处在紧缺状态？如果从整个行业的角度来看，应该如何缓解这一现象？
　　裘总：期货市场品种增加、规模和市场扩大、券商控股等情况都导致行业人才需求的增加，前几年行业萎靡导致人才流失，使矛盾进一步突出，尤其是风险管理、研发人员及能独当一面的部门经理奇缺，而一个优秀人才又不是一朝一夕能够成就，需要公司着眼长远利益，舍得投入，并在机制上营造人才成长的环境。
　　如果从行业来看，要想缓解这个现象，靠互相挖墙角肯定不是办法。不幸的是现在很多公司在快速扩张中专挖别人的墙角。人才合理的流动是必须的，但应该有序，行业监管部门必须对这个问题引起高度重视，不然会使人才培养环境恶化，短期效应常态化，从而损害市场。
　　(品种增加、规模扩大、券商控股等原因使得期货行业人才奇缺，但如果是靠挖墙脚的方法来解决问题显然是很不妥当的)
　　期货品种
　　期货中国沈良10：前段时间，国内外期货市场只有黄金期货的涨势一片大好，传闻是境外投资者面对突如其来的金融海啸纷纷把资金都投入黄金市场，您是如何看待这个情况的？
　　裘总：我对黄金期货的行情走势是一窍不通。我们的研发人员会比我更有发言权。
　　期货中国沈良11：而在中国，黄金交易量偏小，投资者也不能直接在交易中得到黄金实物，因此并不受人追捧，您认为黄金期货在中国的上市有什么意义？它是否起到行业预期的作用？
　　裘总：黄金期货在中国上市，只是使期货品种增加了一个而已，仅此而已。正如你们所说的那些原因，黄金期货并没有达到行业对它的期望。这也正说明了期货品种的成熟是需要时间的，也需要相关的市场环境相匹配。
　　(黄金期货只是一个品种，它的成熟需要时间和环境)
　　期市现状
　　期货中国沈良12：今年的国庆长假对众多投资者来说是一个心急如焚的假期，受金融危机影响，外盘纷纷大跌，长假后开市的第一天也如众多专家所预测的一样，国内期市一片暴跌，出现了20年来最严重的一次下跌行情，对期货公司来讲它的自身控制风险的能力和它的风控体系您觉得在这一次是不是接受了很大的一次挑战或者是应该做一些改变？
　　裘总：正确的行情研判是最好的控制风险办法。当然期货公司仅有这还是不够的，风险控制是一种制度安排，贯穿在公司运行及为客户服务的每一个环节。同时风险控制有明显的中国特色，虽然我们的制度体系已经和国外接轨，但是中国的投资环境和文化特色决定了我们必须和国外的风险控制有差别，也就是我们的风险控制体系是建立在诚信缺失(或初建)、现金交易为主的市场环境下。
　　我们大地期货对风险的控制贯穿了每一个环节，从客户开户开始，渗透到公司的点点滴滴。我们成立了由公司中高层干部组成的风险管理委员会，我是这个委员会的头，负最重要的责任。我们会定期开会来分析行情、作出判断、制定措施，比如在长假前我们适当的提高了保证金来规避风险。
　　当然，风险的控制是一个复杂的过程，大地有专门的客户分类管理，针对客户进行分析，有尺度的控制客户或将给公司带来的风险，对单个品种单方向满仓操作的客户，我们会专门提示风险，甚至单独追加保证金。
　　另外，没有穿仓未必是最好的，一定的穿仓或许也是风控的一个环节。我们是经营风险的行业，但风险不能被消除，只能被分担，不管是对投资者还是期货公司来说，只有承担一定的风险，才能获取利润。要想不穿仓，最好的办法就是不要杠杆，全额保证金，但是如果没有杠杆，期货就失去了它的功能、价值和吸引力。
　　总而言之，大地有着一整套完整的风控体系能够化解风险。
　　(风险控制应是一种制度安排，是一个复杂的过程，是贯穿了公司经营每一个细节的一项工作。大地期货有着一套能较好抵御风险的风控体系。)
　　期货中国沈良13：最近有专家指出中国的期货市场不应盲从于国外期货市场的操作方式，应该围绕中国经济发展的特色来制定相关的规则，国庆期间我们休市9天，而这时国外的期市正经历着暴跌行情，国内外期货市场制度的不同也造成了我们在这次行情中的损失，裘总是否认为我们整个行业的运行机制也有着需要调整的地方？
　　裘总：中国期货行业和国外的运作模式基本接轨，但是双方的文化体系无法接轨。这一次的风险，实际上可以看做是一种人为风险。
　　在我国诚信体系缺失或者说是初建的阶段，投资者穿仓了不补钱是很正常的现象，这一点期货公司也很无奈。
　　期货行业若要调整，就应该首先对本身制度上做调整，风控体系要有中国特色，适合中国的市场环境和信用水平。在国庆节后这波行情中，国内的交易所在对豆类、有色金属、橡胶、燃油等品种的风险处理就比较妥当。当然在制度设计上如果更加明确就更好了。
　　这次节后行情还与我国的长假制度有关系，对此，金融监管部门当然是无能为力的，但我们希望能够适当的减少长假休市时间，来减少这种人为造成的风险。
　　(中国本次节后暴跌引发的风险，可以说是人为的风险，长假休市时间过长希望能够有所改变。)
　　期货中国沈良14：而这波行情由于期货公司操作以及风控方式的不同，有些期货公司损失较大，而另一些公司则可能是受益的。那么，因为这次暴跌在期货公司中是否会有洗牌现象的发生，期货公司的排名是否会有变化？
　　裘总：这波行情几乎杀光了多头，对市场的杀伤力非常大。肯定会对期货公司有一定的洗牌作用。
行业中降低手续费、挖其他公司的墙角、降低保证金的现象也经常发生，产生一定的恶性竞争。一些不规范的期货公司，如果以牺牲风控标准为筹码吸引客户，那么在这波行情中的损失将是非常大的。
　　大行情导致短时间内财富的转移，对市场的打击非常大，因为这是一个负零和游戏，整个市场需要不断地注入资金，越是短时间的暴涨暴跌，对期货市场的伤害越大，对公司的伤害也越大。有些客户可能因为穿仓或巨亏而离开期货市场，而赢钱的客户又可能会把一些收益转移到体系之外，这样期货市场的总体资金量将会有较大的损耗。一些客户权益损失较大的期货公司，要重新开发客户又谈何容易。
　　洗牌是必然的，只不过这次是通过暴跌行情强行洗牌，今后也可能以另外的方式洗牌，所以期货公司将有一个不断洗牌的过程。期货就象一把刀，还非常锋利，在不同的人手中有着不同的作用，对庖丁来说是解牛刀，对医生来说是手术刀，对坏人来说是伤害他人的刀，好人拿了也可能会伤害到自己和身边的人。
　　所以我有时忍不住想呼吁：
　　第一，期货公司的老板(股东)，如果公司一直是亏损的，那么不妨退出期货业，专心做其它行业。
　　第二，期货行业的从业人员，如果你无法适应所处的行业那请趁早换个环境。
　　第三，广大的期货投资者，如果你始终无法战胜自己，如果你性格上有难以克服的弱点，摆脱不了贪婪和恐惧的，那么请尽早离开这个市场。
　　(这一波暴跌行情对期货市场的打击非常大，对期货公司来说或许会是一次强行洗牌的过程。不管是期货公司的股东、期货从业人员还是期货投资者，都应该认清期货的风险，做出正确的选择。)
　　期货中国沈良15：证监会在节后宣布了融资融券业务试点工作将于近期正式启动，作为一项极为重要的金融创新，业内把它与同样即将推出的股指期货做对比，一时间众说纷纭，裘总是怎么看待这项举措的？
　　裘总：证券市场当务之急是诚信建设，是体系重建，离开了这点什么都是虚的。再好的创新都会被用来为少数人牟利，没有好的制度及严格的执行做保障，任何创新都会走向异化。
　　新品种期货
　　期货中国沈良16：10月19日，美国期货市场将要推出钢材期货，而国内期货市场也可能要在近期推出钢材、生猪、籼米、焦炭等新的期货品种，裘总认为这些期货品种短期内能否顺利推出？如果推出对期货行业有多大的推动作用？
　　裘总：现在推出一个新品种比以前要快速和容易多了，不排除有计划地推出上述新品种的可能。新品种对期货市场的完善，市场容量的扩大有好处。但一个品种有个成熟期，我们不妨把期望值放低点，就权且当是多了几个品种吧。
　　期货中国沈良17：面对股市的低迷和暴跌，投资者要求股指期货推出的呼声此起彼伏，相对的，考虑到衍生品带来的次贷危机和金融海啸，媒体上也有专家认为现在不宜推出股指期货，请问裘总对这个问题有什么看法？
　　裘总：我始终不能理解推出股指期货和融资融券会被市场当成利好。它们都只是工具而已，与涨跌无关。证券市场是个诚信严重缺失，信息极其不对称的市场，而且越来越沦为政策市。在一个印花税政策出台，股市就会涨停或跌停的市场，你们认为适合推出股指期货吗？如果把股指期货作为救市措施之一，那更是可笑。先不说股指期货能否活跃，即使活跃了，也只能使股市失血，资金分流。实证分析得出结论，股指期货的推出和股市的长期走势并不相关。
　　至于把衍生品与次贷危机和金融风暴挂钩，我不赞同。我们既不能美化也不能妖魔化衍生品，衍生品鼻祖商品期货，不过就是150多年前，几个芝加哥粮贩子玩的一种游戏。之所以能一直被玩下来，说明它有存在的价值。当然任何东西玩过火了，过度了，肯定就有害。次贷危机和金融风暴的成因还有待于经济学家慢慢去研究，过早地给衍生品定罪并不合适。
　　(股指期货和融资融券只是工具而已，与涨跌无关；次贷危机和金融风暴的成因还需慢慢研究，不能过早给衍生品定罪。)
  期货中国沈良18：股指期货如若上市，对现今股市的影响是毋庸质疑的，但对期货公司的竞争格局将会有怎么样的影响？
　　裘总：对股指期货，我倒想做些逆向思考。
　　首先，我并不否认它是革命性的飞跃，至少对现在的中国期市有一种革命性的意义，但也仅仅是一种意义。国债期货才是中国最早的金融期货品种，只是它没成功。
　　其次，股指期货是证券市场制度性完善的过程，它引入了做空机制，当然融资融券也能起到这个作用，它们都是工具，短期内可能会对行情有波动，但长期来看并无影响。对我们来说只是一种工具，我们该如何运用这种工具而已。
　　第三，股指期货首先是一种期货，其投资者群体和股票投资者群体并不重合。相关的，黄金期货上市后的不活跃现状给了我们启示，按目前的制度设计，即使股指期货推出后，极有可能只有少数人参与，而且大部分是商品期货市场的老客户。
　　至于对期货公司的竞争格局的影响，其实早就开始了。
　　首先，券商大规模收购期货公司。已经有60到70家的期货公司被收购,可以说期货公司的半壁江山已经落入券商之手。券商带来的明显变化就是期货公司的净资本增长很快,营业部的扩建迅速，软硬件设施的改造，人员待遇的提高。被收购的期货公司广泛进行了重组。在此战略状态下，竞争格局就变为非券商控股的期货公司被迫往这方面靠。
　　第二，从股东层面的竞争反映到业务模式的竞争上来看，券商根深蒂固的偏好就是开设众多的营业网点，但我认为期货行业与证券行业是两种不同的业态。
        股指期货迟迟没有推出，使得一些券商背景的期货公司由于成本问题而有了很大的生存压力，那么降低手续费，提高返佣比例等等恶性竞争方式，不可避免的成为行业主流，期货公司的收入被严重稀释。这些恶果可以说都是股指期货惹的祸！
　　(股指期货对市场的影响必然是革命性的，但是如果从逆向来看，股指期货对期货行业竞争格局的改变似乎又是恶性的。)
　　期货中国沈良19：裘总曾在采访中表示“大地期货的股指期货软硬件均已开通，面对未来股指期货推出所带来的市场契机，大地期货则有自己的考虑。”请裘总简单介绍一下大地将如何应对股指期货的上市？
　　裘总：我们对股指期货一直保持着一种谨慎的乐观，不想太乐观并不意味着不做准备。股指期货的推出是一个过程。
　　正如上面所说的，我们大地的软硬件措施已经准备好了，公司的股东会也给予了有力的支持，董事会决议对大地增资扩股的方案也已经通过，近期大地的注册资金将增加到1个亿。
　　股指期货如若现在推出，大地完全可以操作。我们的硬件，是按行业中上标准投入，经过中金所多次检验通过。至于软件，从开户、交易到结算这一整套程序都已经在商品期货的基础上从头做了完善，建立了独立的规章制度。我们还单独研究了股指期货推出后可能出现的各种状况以及应对方式。在投资者教育方面，我们也多次开设了培训班，进行系统培训。可以说股指期货的推出对大地现在的商品期货主体地位没有冲击，反而有更大的帮助，两者是互相促进的。
　　不管股指期货何时推出，大地都已经准备好了，都能向客户提供优质的服务。
　　(对股指期货，大地保持了谨慎乐观态度，同时大地已把所有的准备工作做好，可以随时迎接股指期货的到来。)
　　个人
　　期货中国沈良20：期货行业被人认为是一个充满魅力的行业，裘总请谈谈当初是怎么会选择进入期货行业的？
　　裘总：人的职业选择并不全由自己的兴趣爱好所左右，我并不是自己想做这行业的。很多时间内我甚至都充满着“入错行”的挫折感。一路走到现在完全是“再坚持一下”的结果。
　　期货中国沈良21：也有人认为期货行业的风险太大，要做投资不如去做证券，裘总个人是怎么看待投资上的风险问题？
　　裘总：期货的风险在于你自己，可以把握。风险偏好自选。
　　任何投资，都是有规律的，都是可以学会的，期货也不例外。
　　做自己不懂的事情，风险最大。
　　我一直坚信，期货是可以赚钱的，赚钱的方式是可以学会的，但这只对市场中极少数人有效。
　　期货中国沈良22：裘总认为自己应该属于那种类型的老总？专家学者型？或是经营管理型？
　　裘总：我希望自己是专家学者型的，我认为自己不能说是管理型。因为我未必对管理有很高的水平，但有一定的研究，在我看来，管理没有好坏之分，只有适不适合相应的团队之分。在大地，我有时主张的是无为而治。我学的是宏观经济，但现在由于时间精力有限，写的东西不多，我想等以后对行业厌倦了、有时间了，应该会针对几个感兴趣的选题进行深入研究。
　　宏观经济
　　期货中国沈良23：前不久刚在杭州举行新思维亚洲交易投资论坛云集了众多金融投资业界的公司以及专家，说明了杭州的金融市场是蓬勃发展的，杭州市金融办也提出了要把杭州建设成长三角南翼的金融中心的目标，裘总是如何看待杭州的金融环境的?
　　裘总：在年初，省金融工作会议首次邀请各期货公司老总参加，这说明期货行业已经被浙江金融业所认同，但并不是几个会议就能使期货行业被认做是金融业的重要力量，还有很多的事情要做。
　　作为期货公司，我们欢迎也希望把杭州建设成为长三角南翼的金融中心的目标，杭州非常适合做金融核心，经济发达，文化色彩浓，又是独有的旅游城市，非常适合发展第三产业，而金融行业正是第三产业的龙头。
　　但我们还没看到政府有实质性的措施出台来认同期货公司在金融行业中的作用以及地位，我们希望能够见到政府出台相关政策。期货公司是浙江金融业的骄傲，理应受到当地政府的重视，占一定的地位。
　　(杭州非常适合做金融中心，期货公司是浙江金融业的骄傲，理应受到当地政府的重视。)
　　期货中国沈良24：就近2个月来，华尔街的金融市场发生了惊天动地变化，两房被政府接管，雷曼公司申请破产……种种事件就象重磅炸弹一样打击着美国乃至全球的金融市场，您认为这对中国的金融行业将带来什么样的冲击？我们又将如何面对冲击？
　　裘总：五大投行代表了华尔街，这次的金融海啸五大投行全军覆没(其中前两家自动缴械改做商业银行)，100多年来以投行为主导的框架已经坍塌，这可以说是一种总清算。当然美国的普通商业银行也受到挤兑等原因的困扰而出现一定数量的破产。
　　另外，像冰岛这样的国家，由于外汇储备太少，甚至出现了国家都可能破产的严重状况。不管是美国还是欧洲，我们认为这一次是总清算，这种总清算是对近二三十年发展到极致的全球性的所谓“金融创新”的清算。
　　对我国的影响来说，由于我国金融市场的相对独立性，现在只有投出去的债权和股权受到了影响，其他方面的冲击还没有快速、直接的传导通道。
　　我国主要面临的是经济增长放缓的威胁，国外的衰退导致出口的减缓，而如果内需难以代替出口成为经济增长点，这可能对中国实体经济某些产业造成损害，从而对金融业产生坏帐压力。
        对政府来说，只能短期内延缓风险的急剧释放，政府的救市措施只能延缓趋势，不能改变趋势，其实质是为了增加流动性，让更多的人来分担风险。这次金融海啸对中国经济的冲击，只是通过外部环境对国内某些企业的破环，才会对我们的银行系统造成较大的压力，这种压力可能在今年年底或明年上半年才会真正体现出来。
　　中国现在要做的是扩大内需，增大对农业的投入和转移支付，增加农民收入，促进8亿农民的消费，激活农村市场，这在刚刚闭幕的十七届三中全会上也着重提出了。只有政策以及社会财富不断向农村倾斜，才能解决三农问题，拉动内需来弥补中国出口上的疲软。
　　改革开放30年我们创造那么多财富，积累了全球第一的外汇储备，中国积累了大量的财富。中西文化色彩上的差异，消费观念的不同也使得在这次金融危机中，中国的国际地位将大大提高。中国可能成为稳定国际金融市场的重要力量。在老秩序崩溃、新秩序重建的过程中，对中国来说是一个很大的机遇，中国的地位和发言权可能大大提高。
　　(这一次金融海啸可以看作是对近二三十年发展到极致的全球性的金融创新的总清算；中国可能成为稳定国际金融市场的力量，并在新金融秩序重建的过程中地位大大提高。)
　　展望
　　期货中国沈良25：按照往常惯例，请您展望一下，中国未来几年期货市场的发展态势和前景。
　　裘总：我的看法与业内人士一样，信心很足。
　　第一，我认为中国的期货市场会有很大的发展，这与中国的改革开放和崛起相匹配，未来几年的发展将是非常好的。部分商品定价权的确立也会开国际先河。
　　第二，这并不意味着期货公司会有整体的大发展，行业的洗牌是必须的。当然会有不同的经营模式、不同层次的公司出来瓜分这个大蛋糕。也会有一批期货公司最终撑不住而退出市场。
　　第三、一些大的金融财团会进入期货行业，成为股东，金融行业混业经营会升级。一个金融财团可能包含银行、保险、证券、期货、典当等各类金融牌照。也就是说期货公司被券商收购的单一模式必然会改变，券商也将被收购而成为一块金融牌照。。
　　第四，中国的期货交易所会进入一个快速发展期，一定会树立全球领先地位，这点毋庸置疑。
　　第五，期货从业人员的社会地位也会越来越高，因为这是一个专家型的行业，可以作为一个奋斗终身的事业平台来发展。
　　最后，我想说的一点是，以上观点都是本人一家之言，没有任何针对性。祝福中国期货市场的所有参与者！


期货中国网
主持：沈良记录：刘健伟
2008年10月15日