期货中国8、较多投资理念、交易方法能转化为对应的量化交易模型，您个人更看好单边的模型还是对冲的模型？更看好高频的模型，还是日内模型，或是波段、中长线模型？
刘宁：首先要从投资者的风险偏好角度来讲，如果风险偏好比较高，肯定单边的模型会好一些，如果风险偏好比较低的，我觉得更适合的是对冲的模型。但对一般投资者来讲，最好又有单边的又有对冲的会更好一些。关于模型，没有什么看好不看好，只是说你在这个领域中有没有你特别擅长的模式，在这个领域你是否超过平均水平。
期货中国9、现在，市场上有一小部分人做股指期货日内短线的量化交易做得比较成功（相对股指期货的波段和中长线模型，相对商品期货的模型），您怎么看待这一现象？
刘宁：为什么很多人在做股指日内的交易模型，而隔夜的用得比较少？很简单，主要体现在两个方面，一个方面就是，如果日内的策略我做到了盈亏比和隔夜的或者中长线模型差不多，那我更愿意选择日内，因为回避了隔夜风险并且资金成本更低；第二个就是一旦跳空，对你隔夜的趋势策略的影响是比较大的，往往和你原来设计策略的初始思路有一定的差异。总体来讲，还是市场因素主导。
期货中国10、您认为“做量化交易用组合的方法效果更好”，请问组合有哪些作用？应该怎样组合？
刘宁：这就说到了程序化交易的核心要点，程序化交易的核心要点是什么，就是做大概率事件，寻找长期正收益的事情来做。从这个角度上来思考，就是你用简单的一个或者类型差不多的策略，相对来说风风险和收益过于集中，当你运用更多的不同类型的策略，组合起来你的资金曲线的平滑度会更好，其实也是提高了你的收益。
至于有哪些组合，我们现在市场常见的一些组合是：首先从隔不隔夜的看，我们分日内和隔夜，第二方面从策略的思路上来讲，比如说有趋势策略、类趋势（突破策略等）、反转策略，还有相对于单边的套利策略，以及跨市场的策略、更复杂的产业链对冲组合策略、大类资产对冲策略等。
期货中国11、从模型设计的角度来说，指标和数理统计的系统比较容易设计，而图形识别的系统比较难设计，您觉得在量化交易的编程中能否实现图形识别？
刘宁：实不实现关键是看效果，其实现在我知道已经有一些高校在这方面做研究，或者已经有识别图形的策略，但目前从效果和准确性来看，还没做到非常理想的状态。我觉得随着计算机科学的不断发展，还有我们对价格走势图形的进一步的归纳提炼，我相信在未来，图形识别会有更大的突破。
期货中国12、止损是量化交易的重要组成部分，您觉得是否应该把止损分为初始止损和移动止损？如果要区分，那么初始止损怎么设比较好？移动止损怎么设比较好？
刘宁：无论是什么策略，一般都有一些止损的思路在里面，至于止损分为初始也好，移动也好，甚至于分为其他的类型也好，总体来讲止损的作用，是对风险的控制。你账户的总体风险控制，单笔策略的风险控制，同类型策略的风险控制，在考虑了策略特性后，只要这些风险控制做到了你能接受的范围内，我觉得都是可行的。所以初始怎么设也好，移动怎么设也好，根本来说是所用的方法要适应你个人对风险的偏好或者如何调整仓位。
期货中国13、在模型实际成交的过程中，有时候会出现滑点，甚至较大的滑点。有人说滑点是必须支付的成本，也有人说滑点是可以避免或减少的。您怎么看？
刘宁：完全避免我觉得是不太现实的，滑点的主要因素是来自于市场，所以我们更多的是谈论怎么样去减少滑点的问题。当然策略上也是有一些方法可以减少滑点，一般来讲突破类策略的滑点相对比非突破类策略的滑点要高一些。
期货中国14、有没有方法根据一个品种波动特性的变化，实现模型策略参数的自适应？甚至在不同的时间自动选择不同的策略？
刘宁：现在一些比较优秀的量化投资者都在朝这个方向努力，这种思路和方向我个人认为是正确的。但是要实现自适应性，是一个非常复杂的问题，不仅是不同的时间选择不同的策略，还有不同策略的资金权重在不同阶段如何分配，然后选择的品种也会不一样，这是复杂的一个问题。总体来讲，我个人建议建立一个量化交易的宏观分析表，我所谓的宏观分析表就是为了解决刚才所讲的选择不同的品种、不同的策略，以及它们的权重。我觉得自适应将是量化投资领域里一个很重要的突破。
期货中国15、另外，有没有量化的方法自动选择品种？自动识别行情处在震荡中还是趋势中？
刘宁：刚才讲到的自动选择品种，我们永安也开发了一套方法，现在已经基本上能做到自动选择品种。
关于识别震荡和趋势，如果只对历史的数据来判断，其实是很简单的，很多人都能做到，关键的问题是未来是震荡还是趋势，这个对交易更重要。现在也有些投资者在研究这块内容，总体来讲，你不可能100%正确，否则这个市场的钱都被你一个人赚去了。最终，只要你研究的方法，概率能超过50%，那我觉得就是有效的。
期货中国16、有人认为做量化投资要进行必要的人工干预（主观筛选信号、加减仓位），有人则认为应该完全按照系统执行。您更偏向于哪一种观点？为什么？
刘宁：这两种情况都有非常成功的案例。针对不同的投资者或者是不同的投资类型，管理模式的不同，都会有区别。从我个人的角度来讲，针对初级、中级的程序化投资者，我认为尽量少干预或者不干预更好一些，而对于资深的程序化交易者来讲，我觉得可以干预，但要讲一个“度”的适当性。其实更多的你应该想到的是在不同的情况下怎样去应对，这方面的问题可以去做一些人工干预，而不是一种拍脑袋的干预。
期货中国17、如今，市场上量化交易、程序化交易的培训很多，我们应如何评价一个培训质量的高低？效果的好坏？
刘宁：判断一个培训质量的高低、效果的好坏，总体来讲，一句话，你参加了这个培训之后，是不是能在实际交易过程中或者你个人的交易理念上获得帮助，只要能对你起到实际的帮助，我觉得这就是一个好的培训。也就是说这个培训适不适合你，一个培训质量的高低不一定要请一个知名度高或者大牌的讲师来，而是要能解决你的问题。
期货中国18、据您估算，现在整个期货行业量化交易的资金规模有多大？量化交易占交易量的比重大约是多少？按照现在的市场容量来看，这一规模已经饱和了，还是仍有发展空间？
刘宁：这个也没有一个特别准确的官方数据，据我们现在业内沟通下来之后，股指程序化交易的比重每年以几倍的速度在发展。我们估计目前程序化交易量占到整个股指交易量的20%以上。未来三年内，很可能超过50%，整个市场程序化交易的资金规模，我们跟业内的人交流下来，至少我现在能知道的规模在50个亿以上，个人估计应该在80-100亿之间。谈到饱和，我们通过对比就能发现，从国外的情况来看，主要的几个交易所量化交易的比重占到50%以上，所以对我国的期货市场来说，远远未达到饱和，发展空间还是非常大的。
期货中国19、您从事过研发，也做过交易，就您个人体会而言，研发和交易是否存在密切的联系？研发能否提升交易业绩？
刘宁：这讲了一个边际效益的问题，是否研发能提高交易业绩，其实是两个概念，第一方面你要去提升研发的能力和水平，第二方面交易的时候要有更好的业绩。桥梁就是怎么样去知行合一的问题，以及资金管理的问题。如果能把桥梁问题用比较好的方式来解决，总体来讲，我觉得研发是非常有价值的。
期货中国20：您从事程序化工作，同时也有在永安做研究员研究基本面的经历，特别是套利对冲的研究，您觉得原来你基本面研究经历对现在做程序化有帮助吗？如何结合的？
刘宁：我觉得非常有帮助，而且是很大的帮助。在任何一个金融市场，只有你的交易方法和大众交易方法有所区别，你的交易理念和你的实践方法比别人能快半步，才能在这个市场上很好地生存。我们现在已经研发了一些关于套利对冲的程序化策略，从实施的效果来讲，特别在整个市场波动率比较低，方向不明确的时候，相对其他的程序化投资者会有显著的业绩优势。所以关键的就是量化，你能不能把基本面的研究来做一些量化，这个工作量非常大，是很大的一个工程，要一步步来做，比如说基本面量化中你可能会先用到现货信息怎么样合理运用。
期货中国21：对于那些没有太多基本面功底的投资者来讲，如果想结合一下，你有什么见意？
刘宁：我觉得从比较容易实现的简单方法上来看，没必要去从头开始研究基本面，而是应该看一些现成的比较好的投资机构的报告，看了这些报告之后，就可以选择一些最近矛盾比较突出，导致未来波动率可能会比较大的品种来重点操作，以及对整个市场来看是不是会有一些大的趋势性的因素在里面，然后来选择策略和仓位分配。
期货中国22、您是永安期货程序化交易总部的负责人，这个部门的定位是怎样的？有哪些主要的特色和服务？
刘宁：定位是两方面，一方面提升整个公司层面的程序化业务的拓展，另一方面打造全国最优秀的程序化CTA以及与专业程序化投资者的合作。
我们提供以下服务：
1、全国主流的程序化软件我们都上线了，并且有几款我们免费提供给客户使用。
2、提供期货历史数据
2、 上海张江机房服务器托管服务；
3、 提供策略展示交流平台（包括基本面方面的量化策略）；
4、 提供相关程序化工具（资金管理、各式期权套利工具）；
5、 提供一系列不同风险收益特征的对冲、投机及组合策略研究模型；
期货中国23、据闻，CTA马上要正式推出，永安期货程序化交易总部将在永安期货的CTA业务中将扮演怎样的角色？做哪些方面的工作？
刘宁：我们永安已经成立了资产管理部，以后这个部门主要负责CTA业务。我们现在已经有基本面分析套利对冲为主的分析团队，在国际上，量化投资占到CTA业务70%以上，所以程序化CTA业务是必不可少的组成部分。我们现在在程序化CTA业务上进行人才储备，策略储备，希望未来程序化CTA方面能为公司为客户带来好的效益。
期货中国24：现在全国大赛很多，听说永安也准备举办首届程序化大赛，奖项价值高达500万以上，特别是参赛即有许多惊喜，可以介绍下你们的大赛有什么不一样，能给投资者带来什么？
刘宁：大赛的奖项等我就不特别讲了，主要讲一下大赛与其他的大赛有什么区别。首先我们这个大赛只要参赛就送《永安投资机会专刊》，说出品种方向和大致点位以及评级，这个是其它期货公司所没有的。其它大赛交易记录展示，特别是排名靠前的选手的交易记录展现出来（当然前提是选手同意的情况下），还有交易信号展示，选手那边下单交易，直接在我们网站上能够体现出来，这个是第一次实现大赛的交易记录能够实时展示；第三点我们这个大赛主要也是想看一下主观交易和程序化交易有什么不同的特征，比如说我们通过这个大赛可以观察到主观交易的平均盈利和回撤情况，程序化交易的平均盈利和回撤情况；第四点现在很多的大赛都会讲到选拔私募经理投资经理之类的，但如何去落地，还是比较有限的，而我们已经跟几家顶尖的期货投资公司联络好了，在这次大赛过程中和大赛之后，线下的人才对接、人才合作、基金合作、项目合作都可以进行。
期货中国25：大赛能给投资者带来什么呢？
刘宁：针对普通投资者的话，我们大赛的总奖项达500万，还有可以关注优秀选手的交易记录甚至跟单，具体的内容大家可以看一下我们的网址（http://ds.yafco.com/）；对于优秀选手，通过这次大赛，可以加入永安专业者投资俱乐部，面对面与顶尖投资高手交流合作。对投资公司来说，则是给他们选拔人才、储备人才，人才合作。
期货中国26、您是否看好量化投资在国内各类资产管理模式（CTA产品、私募产品、公募专户产品、有限合伙产品、集合理财产品等）中的应用？
刘宁：量化模式在私募和CTA、高端客户理财的应用会更多一些，而公募更多地应用于股票或者债券的交易，这块用程序化相对少一些（股票配对交易中一般会运用到部分量化模型）。从国外来看，也没有具体的统计，在所有的理财产品中，量化投资大致占总资金的在20%左右。目前国内的期货公司开展CTA业务，我相信更多的公司会以量化产品作为主打产品。
期货中国网
主持：沈良 录音整理：刘健伟
2012-10-16
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